Investment Rating - The report assigns a rating of "Accumulate" to Shanxi Fenjiu, with a target price of 220.8 CNY, compared to the last closing price of 204.10 CNY [1][7]. Core Views - The company's performance meets expectations, with steady growth anticipated in 2025. The total revenue for 2024 reached 36.011 billion CNY, reflecting a year-on-year increase of 12.79%, while the net profit attributable to shareholders was 12.243 billion CNY, up 17.29% year-on-year. For Q1 2025, revenue was 16.523 billion CNY, a 7.72% increase year-on-year, and net profit was 6.648 billion CNY, growing by 6.15% year-on-year [4][5][8]. Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company achieved total revenue of 36.011 billion CNY and a net profit of 12.243 billion CNY. For Q1 2025, revenue was 16.523 billion CNY and net profit was 6.648 billion CNY [4][8]. - The revenue growth rates for 2025, 2026, and 2027 are projected at 10%, 12%, and 12%, respectively, with net profit growth rates of 10%, 13%, and 13% [7][8]. Product Structure and Market Performance - The product structure continues to upgrade, with mid-to-high-end liquor and other products generating revenues of 26.53 billion CNY and 9.34 billion CNY in 2024, respectively, showing year-on-year growth of 14.35% and 9.40% [5]. - The company has a balanced development in both domestic and international markets, with domestic revenue of 13.5 billion CNY and international revenue of 22.37 billion CNY in 2024, reflecting year-on-year growth of 11.72% and 13.81% [5]. Profitability Metrics - The gross profit margin for 2024 was 76.20%, an increase of 0.9 percentage points year-on-year, attributed to the improved product mix. The net profit margin for Q1 2025 was 40.28%, a decrease of 0.6 percentage points year-on-year [6][8]. - The company’s operating profit for 2024 was 16.539 billion CNY, with a projected operating profit of 18.198 billion CNY for 2025 [10][11]. Valuation Metrics - The earnings per share (EPS) for 2024 is estimated at 10.04 CNY, with projections of 11.04 CNY for 2025 and 12.45 CNY for 2026. The corresponding price-to-earnings (PE) ratios are 18.36x for 2024 and 18.49x for 2025 [8][11].

2025 年 05 月 06 日 公司点评 增持/维持 苏美达(600710) 目标价: 昨收盘:9.45 2024 年报点评，苏美达年度净利润同比增 11.7%，分红稳健 ◼ 走势比较 (20%) (6%) 8% 22% 36% 50% 24/5/6 24/7/16 24/9/25 24/12/5 25/2/14 25/4/26 苏美达 沪深300 ■ 事件 近日，苏美达披露 2024 年报。本报告期内，实现营业总收入 1172 亿，同比减-4.75%；归母净利 11.48 亿，同比增+11.69%；扣非归母净利 10.42 亿，同比增+25.46%；基本每股收益 0.88 元，加权 ROE 为 15.81%， 经营活动产生的现金流量净额为 51.67 亿元。 分红政策，公司 24 年拟派发现金股息约 4.82 亿人民币，每股约 0.369 元（含税）; 全年分红 1 次，约占当年度净利润比例的 42%。若以 年报披露日 A 股的收盘股价计算，1 次分红对应股息率约为 4.07%。 2025 年 Q1 业绩，营收 256.54 亿，同比增+7.99%，扣非归母净利润 增 2.75 亿，同比增+17.95%。 ...

2025 年 05 月 06 日 森麒麟 (002984) ——产品价格相对稳定，Q1 销量受内销及非美订单影响，叠 加原料价格上行，业绩低于预期 报告原因：有业绩公布需要点评 投资要点： 财务数据及盈利预测 | | 2024 | 2025Q1 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 8,511 | 2,056 | 10,066 | 11,239 | 12,565 | | 同比增长率（%） | 8.5 | -2.8 | 18.3 | 11.6 | 11.8 | | 归母净利润（百万元） | 2,186 | 361 | 1,714 | 2,101 | 2,522 | | 同比增长率（%） | 59.7 | -28.3 | -21.6 | 22.6 | 20.0 | | 每股收益（元/股） | 2.11 | 0.35 | 1.66 | 2.03 | 2.44 | | 毛利率（%） | 32.8 | 22.7 | 24.7 | 26.7 | 27.0 | | ROE（%） | 16.2 | 2.6 ...

丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨中国船舶（600150.SH） [Table_Title] 中国船舶 24A&25Q1 点评：盈利持续释放，造 船龙头合并重组未来可期 报告要点 [Table_Summary] 中国船舶 24 年及 25 年一季度业绩持续释放，盈利能力持续增长。2024 年船舶行业景气度持 续向上，我国市场份额连续 15 年位居全球第一。受益于船舶行业景气度带动，公司 2024 年新 签及交付订单量价齐升，同时公司坚持智能化制造和精益化管理，提升生产效率。成本端钢材 价格走低叠加公司交付订单结构不断优化，公司盈利能力得到释放。展望后续，随着船舶行业 供需缺口持续，环保需求带动绿色船舶订单占比提升，同时船舶集团重组合并后经营效率提升， 公司业绩有望持续释放。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵智勇 韩轶超 王贺嘉 臧雄 屈奇 SAC：S0490517110001 SAC：S0490512020001 SAC：S0490520110004 SAC：S0490518070005 SAC：S0490524070003 SFC：BRP550 SFC：BQK468 SFC：BUX462 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨洁特生物（688026.SH） [Table_Title] 业绩符合预期，海外自主品牌销售提速 报告要点 [Table_Summary] 业绩符合预期，生命科学制品销售呈现恢复性增长：2024 年公司营业收入为 5.59 亿元，其中 生物培养类业务收入 1.72 亿元，同比增长 9.08%；液体处理类业务收入 3.37 亿元，同比增长 22.64%；仪器设备及其他业务收入 2259.68 万元，同比增长 28.27%。业绩增长提速主要是由 于行业需求稳定，产品销售价格稳定，公司生命科学制品销售量实现较好增长。2025 年一季度 业绩快速增长主要是由于公司计划于二季度进行工厂搬迁，客户在 2024 年底与 2025 年一季 度进行了大量备货。 分析师及联系人 洁特生物（688026.SH） cjzqdt11111 [Table_Author] 彭英骐 徐晓欣 SAC：S0490524030005 SAC：S0490522120001 SFC：BUZ392 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title ...

公司研究丨点评报告丨华厦眼科（301267.SZ） 丨证券研究报告丨 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com [Table_Title] 业绩符合预期，稳步夯实眼科服务网络根基 报告要点 [Table_Summary] 业绩短期业绩承压：2024 年公司收入为 40.27 亿元，其中白内障项目收入 8.73 亿元，同比下 滑 11.56%；眼后段项目收入 5.36 亿元，同比增长 0.19%；屈光项目收入 12.96 亿元，同比增 长 7.44%；眼视光综合项目收入 10.69 亿元，同比增长 5.15%。2024 年公司业绩增速放缓， 主要受行业环境变化、行业需求阶段性放缓及竞争加剧等因素影响，未来随着消费需求进一步 释放，眼科医疗行业依然具备良好的发展空间。 分析师及联系人 [Table_Author] 彭英骐 徐晓欣 SAC：S0490524030005 SAC：S0490522120001 SFC：BUZ392 1 华厦眼科（301267.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 业绩符合预期，稳步夯实眼科服务网络根基 [Tabl ...

丨证券研究报告丨 %% %% %% %% research.95579.com 联合研究丨公司点评丨九号公司-WD（689009.SH） [Table_Title] 业务多点开花，经营性利润延续高增 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025 年一季报：2025 年一季度公司实现营业收入 51.12 亿元，同比增长 99.52%， 实现归母净利润 4.56 亿元，同比增长 236.22%，实现扣非归母净利润 4.36 亿元，同比增长 207.51%。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈亮 高超 SAC：S0490517070017 SAC：S0490516080001 SFC：BUW408 SFC：BUX177 请阅读最后评级说明和重要声明 1 九号公司-WD（689009.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 业务多点开花，经营性利润延续高增 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2025 年一季报：2025 年一季度公司实现营业收入 51.12 亿元，同比增长 99.52%， 实现归母净利润 4.56 亿元，同比增长 236.22%， ...

丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨安克创新（300866.SZ） [Table_Title] 聚焦战略下，营收业绩延续高增 报告要点 [Table_Summary] 2024 年全年公司实现营收 247.10 亿元，同比+41.14%，实现归母净利润 21.14 亿元，同比 +30.93%，实现扣非归母净利润 18.88 亿元，同比+40.50%。其中单四季度公司实现营收 82.61 亿元，同比+44.41%，实现归母净利润 6.43 亿元，同比+60.06%，实现扣非归母净利润 5.85 亿元，同比+39.14%。2025 年一季度公司实现营收 59.93 亿元，同比+36.91%，实现归母净利 润 4.96 亿元，同比+59.57%，实现扣非归母净利润 4.40 亿元，同比+39.36%。同时公司向全 体股东每 10 股派发现金红利 15 元（含税），对应分红率 37.70%。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈亮 李锦 杨洋 SAC：S0490517070017 SAC：S0490514080004 SAC：S0490517070012 SFC：BUW408 SFC：BUV258 SF ...

报告要点 [Table_Summary] 公司 2024 年实现营业收入 34.93 亿元，同比增长 7.72%；归属净利润 2.40 亿元，同比增长 26.45%；扣非后归属净利润 2.29 亿元，同比增长 25.25%。2025Q1 实现营业收入 6.68 亿元， 同比增长 1.45%；归属净利润 0.36 亿元，同比减少 8.07%；扣非后归属净利润 0.33 亿元，同 比增长 5.71%。 分析师及联系人 [Table_Author] 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨利柏特（605167.SH） [Table_Title] 24 年业绩快速释放，扩产彰显增长信心 SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SFC：BUT917 张弛 张智杰 袁志芃 龚子逸 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 利柏特（605167.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 24 年业绩快速释放，扩产彰显增长信心 [Table_Summary2] 事件描述 公司 2024 年实现营业收入 34.93 亿元 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [8]. Core Views - In the short term, the company has ample sellable land reserves, which will support future sales once market demand improves [2][11]. - In the long term, the industry supply structure is optimizing, and the company is expected to focus on its home base in Zhuhai, deepen its presence in core cities, and pursue quality growth through solid investments [2][11]. - The company is actively repurchasing shares for employee stock ownership plans or equity incentives, effectively aligning shareholder interests with management interests, having repurchased 4.67 million shares (0.17% of total share capital) by the end of March 2025 [2][11]. Financial Performance - In Q1 2025, the company achieved operating revenue of 18.48 billion (up 164.1%), but the net profit attributable to shareholders decreased by 45.4% to 190 million, with a non-recurring net profit of 180 million (down 45.9%) and a comprehensive gross margin of 8.8% (down 6.2 percentage points) [6][11]. - The company's total sales in Q1 2025 reached 29.49 billion (up 44.8%), with a sales area of 1.082 million square meters (up 58.0%) and an average sales price of 27,000 per square meter (down 8.3%) [11]. - The company maintained a strong sales ranking, moving up two places to 8th nationally according to CRIC [11]. Land Acquisition and Investment - In Q1 2025, the company acquired one project in Chengdu, with a total land acquisition amount of 1.99 billion (down 65.3%) and a land area of 79,000 square meters (down 14.7%) [11]. - The company has been cautious in land investments, with a year-on-year decline in both the amount and area of land acquired [11]. - As of the end of 2024, the company had unsold land reserves of 1.212 million square meters, ensuring sufficient inventory for future sales [11].