食品饮料 分析师：刘冉 登记编码：S0730516010001 liuran@ccnew.com 021-50586281 零食销售高增，消费结构下沉 ——盐津铺子(002847)业绩点评 证券研究报告-年报点评 增持(首次) 市场数据(2025-05-06) | 收盘价(元) | 87.30 | | --- | --- | | 一年内最高/最低(元) | 92.61/35.78 | | 沪深 300 指数 | 3,808.54 | | 市净率(倍) | 12.36 | | 流通市值(亿元) | 213.65 | | 基础数据(2025-03-31) | | | 每股净资产(元) | 7.06 | | 每股经营现金流(元) | 0.25 | | 毛利率(%) | 28.47 | | 净资产收益率_摊薄(%) | 9.25 | | 资产负债率(%) | 46.81 | | 总股本/流通股(万股) | 27,281.99/24,472.90 | | B 股/H 股(万股) | 0.00/0.00 | 个股相对沪深 300 指数表现 -34% -18% -3% 13% 28% 44% 59% 74% 2024.05 ...

Investment Rating - The report maintains a rating of "Add" for Huaneng International [3] Core Views - The company's Q1 2025 revenue was CNY 60.335 billion, a year-on-year decrease of 7.7%, while net profit attributable to shareholders was CNY 4.973 billion, an increase of 8.19% [1][6] - The recovery in thermal power profitability continues, supported by a decline in fuel costs, despite a decrease in electricity generation and average on-grid electricity prices [6] - The overall profitability has improved significantly, with investment income further supporting earnings growth [6] Financial Data and Valuation - Projected total revenue for 2025 is CNY 230.528 billion, with a year-on-year decline of 6% [2] - Expected net profit attributable to shareholders for 2025 is CNY 11.540 billion, reflecting a year-on-year growth of 14% [2] - The current stock price corresponds to a PE ratio of 10.0x for 2025, 9.2x for 2026, and 8.5x for 2027 [6][9] Operational Performance - In Q1 2025, the company achieved an on-grid electricity generation of 1,066.33 billion kWh, a decrease of 5.66% year-on-year, with a corresponding average on-grid electricity price of CNY 488.19 per MWh, down 1.96% [6] - The coal power segment's profit totaled CNY 3.982 billion, a year-on-year increase of 40.96%, with a profit per kWh of CNY 0.048, up CNY 0.017 year-on-year [6] - The photovoltaic segment saw a significant increase in generation, with 4.871 billion kWh, a year-on-year growth of 51.18% [6] Shareholder Information - The major shareholder is Huaneng International Power Development Company, holding a 32.28% stake [3]

传媒 分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 qiaoqi@ccnew.com 021-50586985 2025Q1 业绩高增，关注暑期档影市需求 ——万达电影(002739)年报点评 证券研究报告-年报点评 增持(维持) 市场数据(2025-05-06) | 收盘价(元) | 11.21 | | --- | --- | | 一年内最高/最低(元) | 14.07/9.00 | | 沪深 300 指数 | 3,808.54 | | 市净率(倍) | 3.07 | | 流通市值(亿元) | 233.77 | | 基础数据(2025-03-31) | | | 每股净资产(元) | 3.65 | | 每股经营现金流(元) | 0.60 | | 毛利率(%) | 34.44 | | 净资产收益率_摊薄(%) | 10.77 | | --- | --- | | 资产负债率(%) | 67.65 | | 总股本/流通股(万股) | 211,177.87/208,538.5 | | | 4 | B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 -36% -29% -21% -14% ...

其他化学制品Ⅱ 分析师：牟国洪 登记编码：S0730513030002 mough@ccnew.com 021-50586980 业绩短期承压，25 年一季度恢复增长 ——多氟多(002407)年报点评 证券研究报告-年报点评 增持(维持) 市场数据(2025-05-06) | 收盘价(元) | 11.84 | | --- | --- | | 一年内最高/最低(元) | 14.76/9.40 | | 沪深 300 指数 | 3,808.54 | | 市净率(倍) | 1.66 | | 流通市值(亿元) | 127.94 | | 基础数据(2025-03-31) | | | 每股净资产(元) | 7.15 | | 每股经营现金流(元) | -0.18 | | 毛利率(%) | 13.47 | | 净资产收益率_摊薄(%) | 0.76 | | 资产负债率(%) | 54.28 | | 总股本/流通股(万股) | 119,043.26/108,055.0 | | | 8 | | B 股/H 股(万股) | 0.00/0.00 | 个股相对沪深 300 指数表现 《多氟多(002407)中报点评：业绩盈利承 压，四 ...

半导体 分析师：邹臣 登记编码：S0730523100001 zouchen@ccnew.com 021-50581991 公司持续高成长 ——恒玄科技(688608)24 年报及 25Q1 季报点评 证券研究报告-季报点评 买入(维持) 市场数据(2025-05-06) | 收盘价(元) | 437.59 | | --- | --- | | 一年内最高/最低(元) | 449.60/119.24 | | 沪深 300 指数 | 3,808.54 | | 市净率(倍) | 7.83 | | 流通市值(亿元) | 525.31 | | 基础数据(2025-03-31) | | | 每股净资产(元) | 55.86 | 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《恒玄科技(688608)中报点评：智能手表类芯 片市场份额快速提升，新一代 6nm 芯片有望 逐步放量》 2024-08-29 联系人：李智 | | | 发布日期：2025 年 05 月 07 日 | 每股经营现金流(元) | 0.03 | | --- | --- | | 毛利率(%) | 38.47 | | 净资产收益率_摊薄(%) | 2.84 | ...

乘用车Ⅱ 分析师：龙羽洁 登记编码：S0730523120001 longyj@ccnew.com 0371-65585753 出口及新能源驱动增长，公司加速转型 ——长安汽车(000625)年报点评 证券研究报告-年报点评 买入(维持) 市场数据(2025-05-06) | 收盘价(元) | 12.39 | | --- | --- | | 一年内最高/最低(元) | 15.96/11.52 | | 沪深 300 指数 | 3,808.54 | | 市净率(倍) | 1.57 | | 流通市值(亿元) | 1,226.90 | | 基础数据(2025-03-31) | | | 每股净资产(元) | 7.88 | | 每股经营现金流(元) | -0.35 | | 毛利率(%) | 13.86 | | 净资产收益率_摊薄(%) | 1.73 | | 资产负债率(%) | 59.69 | | 总股本/流通股(万股) | 991,408.61/990,234.2 | | | 6 | | B 股/H 股(万股) | 164,161.48/0.00 | 个股相对沪深 300 指数表现 《长安汽车(000625)公司点评报 ...

公司报告 | 年报点评报告 彩讯股份（300634） 证券研究报告 营收稳健增长，深度布局 AI 领域未来可期 事件：公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报，24 年实现营收 16.52 亿元， 同比增长 10.41%，归母净利润 2.30 亿元，同比下滑 29.11%，扣非归母净 利润 2.18 亿元，同比增长 16.81%；25Q1 实现营收 4.88 亿元，同比增长 15.08%，归母净利润 7349 万元，同比下滑 12.25%，扣非归母净利润 7145 万元，同比增长 1.36%。 我们的点评如下： 信创稳步发展，协同办公产品线 AI 焕新，智慧化办公赋能客户降本提效 24 年协同办公产品线收入 4.95 亿元，同比增长 7.03%。协同办公产品线深 度融合 AI 技术焕新升级，基于彩讯 Rich AIBox 一站式 AI 应用开发平台 打造以数字员工为核心的系列 AI 办公产品，满足大中型企业复杂业务流 程及个性化办公需求；支撑客户开发 139 邮箱系列智能和个性化 AI 功 能；支撑中国移动 MOA 产品升级，打造智能办公助手；支撑南方电网下 属多个子公司办公场景 RPA 的建设实施， ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨桐昆股份（601233.SH） [Table_Title] 业绩小幅增长，静待长丝景气复苏 %% %% %% %% research.95579.com 1 桐昆股份（601233.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 业绩小幅增长，静待长丝景气复苏 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025 一季报，实现收入 194.2 亿元（同比-8.0%，环比-23.1%），实现归属净利润 6.1 亿元（同比+5.4%，环比+213.0%），实现归属扣非净利润 6.0 亿元（同比+11.7%，环比+446.9%）。 分析师及联系人 [Table_Author] 马太 SAC：S0490516100002 SFC：BUT911 请阅读最后评级说明和重要声明 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2025 一季报，实现收入 194.2 亿元（同比-8.0%，环比-23.1%），实现归属净利润 6.1 亿元（同比+5.4%，环比+213.0%），实现归属扣非净利润6.0亿元（同比+11.7%，环比+446.9%）。 事件评论 风险 ...

2025 年 05 月 07 日 富创精密(688409.SH) 产能扩张夯实基础，战略并购完善布局 事件：公司发布 2024 年度报告及 2025 年一季报 1）2024 年公司实现营业收入 30.4 亿元，同比+47.14%；实现归母净 利润 2.03 亿元，同比+20.13%；实现扣非后归母净利润 1.72 亿元， 同比+98.98%。 2）25Q1 公司实现营业收入 7.62 亿元，同比+8.62%；实现归母净利 润-0.22 亿元，同比-136.67%；实现扣非后归母净利润-0.28 亿元， 同比-152.63%。 半导体业务驱动增长，战略投入致 25Q1 盈利阶段性承压 1）24 年公司规模快速扩张，半导体业务表现亮眼，前五大客户同比 增长超过 50%；同时，公司海外布局成效显著，先进制程产品获量产 订单，带动海外重点客户收入同比增长超过 40%。利润端，受益于经 营规模扩大，高附加值产品占比增加，叠加国内生产基地运营效率持 续优化，公司整体盈利能力稳步提升。24 年公司毛利率为 25.8%,同 比+0.6 pcts；销售/管理/研发费用率分别为 1.99%/11.24%/7.28%, 同比+0. ...

证券研究报告 | 2025年05月07日 华润三九（000999.SZ）——2024 年年报点评 优于大市 全年营收、利润双位数增长，战略性并购整合持续推进 营收和利润均实现双位数增长。2024 年全年营收 276.17 亿元（+11.63%）， 归母净利润 33.68 亿元（+18.05%），扣非归母净利润 31.18 亿元 （+15.01%）。其中，2024 年第四季度营收 78.76 亿元（+28.47%），单 季度归母净利润 4.08 亿元（-9.39%），单季度扣非归母净利润 3.66 亿 元（-10.27%）。2024 年公司整体毛利率 51.86%（-1.38pp），净利率 13.68% （+0.85pp），毛利率出现小幅下滑主要受处方药板块毛利率下降影响。 | 盈利预测和财务指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 24,739 | 27,617 | 35,909 | 37,812 | 41,102 | | (+/-%) | 36.8% | 11. ...