丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨招商蛇口（001979.SZ） [Table_Title] 业绩实现稳健增长，拿地表现明显改善 报告要点 [Table_Summary] 业绩方面，公司 2025Q1 营收下降但归母净利润实现稳健增长，主要由于结转项目权益比例同 比提升，全年营收面临下行压力，但业绩展望仍稳健。经营方面，公司销售规模维持行业第五， 拿地表现明显改善，财务安全边际维持较高水平，信用优势持续巩固，持有业务稳健发展，新 发展模式探索保持领先，综合竞争力维持前列。当前估值并未反映中长期价值且隐含空间较大， 维持"买入"评级。 分析师及联系人 %% %% %% %% research.95579.com 1 招商蛇口（001979.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 业绩实现稳健增长，拿地表现明显改善 [Table_Author] 刘义 宋子逸 SAC：S0490520040001 SAC：S0490522080002 SFC：BUV416 请阅读最后评级说明和重要声明 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2025 年一季度报告，报告期内公司实现营业收入 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [8]. Core Views - The company reported a revenue of 11.855 billion yuan in 2024, a year-on-year decrease of 28.71%, and a net profit attributable to shareholders of 286 million yuan, down 83.88% year-on-year. For Q1 2025, revenue was 3.098 billion yuan, a decrease of 6.42% year-on-year, with a net profit of 365 million yuan, down 35.3% year-on-year [2][6]. - The decline in revenue is attributed to the delayed acceptance of equipment by clients due to the supply-demand environment in the downstream sector. However, the company has improved cash flow significantly, with operating cash flow of 1.022 billion yuan in Q4 2024 and 864 million yuan in Q1 2025, indicating a substantial improvement in collection [11]. - The industry is showing signs of recovery, with orders increasing, and the company is expected to benefit as a leading player in the lithium battery equipment sector. The company is also focusing on global expansion and plans to issue H shares to enhance its international presence [11][12]. - The company anticipates a turning point in performance in 2025, with projected net profits of 1.45 billion yuan and 2.19 billion yuan for 2025 and 2026, respectively, corresponding to P/E ratios of 22 and 14 times [11]. Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the total revenue was 11.855 billion yuan, with a gross profit of 4.147 billion yuan, resulting in a gross margin of 35%. The net profit attributable to shareholders was 286 million yuan [16]. - For 2025, the estimated revenue is projected to be 14.164 billion yuan, with a gross profit of 5.250 billion yuan, maintaining a gross margin of 37% [16]. Market Position and Strategy - The company is enhancing its global strategy by expanding its overseas customer base and optimizing resource allocation. The increase in prepayments and inventory in Q1 2025 indicates a recovery in orders [11]. - The company is committed to R&D in new technologies and products, aiming to strengthen its competitive edge in solid-state batteries and other advanced equipment [11]. Future Outlook - The company expects to see a recovery in its profit margins and overall performance in 2025, with a focus on cost reduction and efficiency improvements [11].

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨良信股份（002706.SZ） [Table_Title] 多个下游共振，经营重回增长 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025 年一季报。公司 2025Q1 营业收入 10.9 亿元，同比+15.5%，环比-2.2%；归母 净利润 1.0 亿元，同比+15.1%，环比+6896.5%；扣非净利润 1.0 亿元，同比+15.9%，环比扭 亏。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 司鸿历 袁澎 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520080002 SAC：S0490524010001 SFC：BQK482 SFC：BUD284 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 良信股份（002706.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 多个下游共振，经营重回增长 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2025 年一季报。公司 2025Q1 营业收入 10.9 亿元，同比+15.5%， ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨中兴通讯（000063.SZ） [Table_Title] Q1 政企业务同比倍增，费用端持续改善 1 报告要点 [Table_Summary] 25Q1 公司扭转了营收持续走弱的趋势，政企业务同比倍增，带动营收环比增长。25Q1 毛利率 受结构性变化影响，费用端持续改善。公司未来继续聚焦第二曲线业务驱动增长，重心在算力 和终端两个领域。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 黄天佑 SAC：S0490517110002 SAC：S0490522050005 SFC：BUX641 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 中兴通讯（000063.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] Q1 政企业务同比倍增，费用端持续改善 [Table_Summary2] 事件描述 4 月 22 日，公司发布 2025 年一季报，实现营收 329.7 亿元，同比增长 8%，环比增长 5%； 实现归母净利润 24.5 亿元，同比下滑 11%；实现扣非净利润 19.6 亿元，同比下降 26%。经营 性现金 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 点评报告 [Table_StockAndRank] 星环科技-U(688031.SH) 投资评级： 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 [Table_OtherReport] 上次评级： [Table_A 庞倩倩 uthor计算机] 行业首席分析师 执业编号：S1500522110006 邮 箱： pangqianqian@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 25 年 Q1 业绩逐渐恢复，大模型相关订单落地 [Table_ReportDate] 2025 年 5 月 8 日 [Table_S 事件：星环科技 ummary]发布 2024 年年度报告和 2025 年一季报，公司 2024 年实 现营收 3.71 亿元，同比下降 24.31%；实现归母净利润-3.43 亿元，亏损幅 度同比扩大；实现扣非净利润-3.80 亿元；2025Q1，公司实现营 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 其他电源设备Ⅱ 减值影响业绩，数据中心产品呈现快速增长 ——科华数据 24 年年报&25 年一季报点评报告 投资要点 ❑ 受毛利率下滑及减值计提影响，业绩短期承压 24 年公司实现营收 77.57 亿元，YOY-4.71%；归母净利润 3.15 亿元，YOY -37.90%；毛利率 25.20%，同比-2.14pct；计提信用、资产减值损失共计 2.58 亿 元，相比去年同期增加 1.16 亿元，主要系计提应收账款坏账和存货跌价损失增 加；销售/管理/研发/财务费用率分别为 7.94%/3.47%/6.51%/0.81%，同比分别 -1.13/+0.26/+0.75/-0.09pct，整体费用率稳中有降，同比-0.2pct，研发投入持续加 大。截至 24 年底，公司在建工程 4.19 亿元，比 24 年初增长 182%，主要为数据 中心及厂房建设等投入增加，预计将助力后续公司收入持续增长。 25Q1 公司实现营收 12.16 亿元，YOY+2.73%；归母净利润 0.69 亿元，YOY -6.26%；毛利率为 30.14%，同比-2.12pct；销售/管理/研发/财务费用率分别 ...

证 券 研 究 报 告 豪能股份（603809）2025 年一季报点评 强推（维持） 1Q25 业绩超预期，预计全年成长继续加速 事项： ❖ 公司发布 2025 年一季报，1Q25 营收 6.2 亿元、同比+13%、环比-7.8%，归母净利 1.04 亿元、同比+30%、环比+33%。 公司基本数据 | 总股本(万股) | 83,356.07 | | --- | --- | | 已上市流通股(万股) | 83,356.07 | | 总市值(亿元) | 118.78 | | 流通市值(亿元) | 118.78 | | 资产负债率(%) | 51.39 | | 每股净资产(元) | 4.77 | | 12 个月内最高/最低价 | 19.00/6.89 | 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 2,360 | 2,837 | 3,366 | 4,013 | | 同比增速(%) | 21.3% | 20.2% | 18.6% ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the company [1] Core Insights - The company has shown a strong recovery in Q1 2025, with a year-on-year revenue increase of 17.8% and a net profit increase of 15.4% [6] - The company is expanding its market presence in major engineering projects and overseas markets, enhancing its core competitiveness through technology development and diversification [6] - The company is expected to rebound in performance from 2025 to 2027, with projected net profits of 2.2 billion, 2.9 billion, and 3.4 billion respectively, corresponding to PE ratios of 16, 12, and 10 [6] Financial Data and Earnings Forecast - Total revenue for 2024 is projected at 3,555 million, with a slight decline of 0.8% year-on-year, while Q1 2025 revenue is 682 million, reflecting a 17.8% increase [5] - The company anticipates a net profit of 223 million in 2025, a significant increase of 132.6% year-on-year, with an expected EPS of 0.52 [5] - The gross margin for 2025 is estimated at 31.7%, with a return on equity (ROE) of 5.1% [5]

上 市 公 司 公用事业 2025 年 05 月 08 日 联美控股 (600167) ——供热稳健增长 持续高比例分红 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： 2025 年 05 月 07 日 | | | --- | --- | | 收盘价（元） | 5.97 | | 一年内最高/最低（元） | 6.59/4.95 | | 市净率 | 1.2 | | 股息率%（分红/股价） | 5.36 | | 流通 A 股市值（百万元） | 13,509 | | 上证指数/深证成指 3,342.67/10,104.13 | | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | 一年内股价与大盘对比走势： 05-07 06-07 07-07 08-07 09-07 10-07 11-07 12-07 01-07 02-07 03-07 04-07 05-07 -20% -10% 0% 10% 20% 联美控股 沪深300指数 (收益率) 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch. ...

芭田股份(002170.SZ) 深度报告： 优质磷矿产能快速扩张，复合肥巨头再腾飞 ——系列深度之二 评级：买入(维持) | 李永磊(证券分析师) | 董伯骏(证券分析师) | 李娟廷(证券分析师) | | --- | --- | --- | | S0350521080004 | S0350521080009 | S0350524090007 | | liyl03@ghzq.com.cn | dongbj@ghzq.com.cn | lijt03@ghzq.com.cn | 最近一年走势 证券研究报告 2025年05月08日 农化制品 -26% -2% 22% 46% 71% 95% 2024/05/07 2024/08/05 2024/11/03 2025/02/01 2025/05/02 芭田股份 沪深300 | 市场数据 | 2025/05/07 | | --- | --- | | 当前价格（元） | 10.18 | | 52周价格区间（元） | 4.86-11.48 | | 总市值（百万） | 9,809.22 | | 流通市值（百万） | 7,255.28 | | 总股本（万股） | 96,357. ...