业绩简评 公司 2025 年 4 月 30 日发布 25 年一季报，实现营业收入 1.68 亿 元，同比增长 11.14%；实现归母净利润 0.04 亿元，同比下滑 40.03%；扣非后归母净利润为-0.09 亿元。 经营分析 高端示波器和高分辨率示波器齐放量，盈利能力维持高位。根据 公告，25Q1 公司 DHO 系列（高分辨率示波器）产品收入同比 +33.33%，保持高速增长；高带宽产品（带宽≥2GHz）销售收入同 比+52.07%；上述产品盈利能力较强，保证公司盈利能力维持高位， 25Q1 公司毛利率水平达到 56.15%，同比+1.34pcts。 坚持研发投入，保持长期护城河。根据公告，25Q1 公司研发费用 为 0.53 亿元，同比+22.92%，研发费率达到 31.54%；研发费用维 持高位主要系公司在西安、上海及马来西亚槟城新建研发中心持 续保持较大研发投入、重视新品研发。我们认为公司长期重视研 发投入，一季度属于公司收入淡季，较高的费用一定程度上影响 利润释放，随着下半年公司收入体量持续提升，看好公司进入业 绩释放期。 "对等关税"加码，看好公司引领国内市场国产替代加速。2025 年4月11日， ...

事件 预计公司公司 2025-2027 年收入分别为 59/68/73 亿元，归母净利 润分别为 12.3/15.6/17.5 亿元，EPS 分别为 1.94/2.46/2.76 元， 对应 PE 分别为 10/8/7 倍。维持"买入"评级。 风险提示 锡锑价格波动；项目进度不及预期；元素替代风险。 4 月 29 日公司发布 2024 年报&2025 年一季报：2024 年实现收入 46.31 元，同比+58.40%；归母净利润 6.58 亿元，同比+109.79%。 4Q24 收入为 12.15 亿元，环比+4.65%，同比+26.96%；归母净利润 为 1.17 亿元，环比-38.76%，同比+43.34%。1Q25 收入为 12.45 亿元，环比+2.40%，同比+29.17%；归母净利润润为 1.53 亿元， 环比+30.75%、同比+22.46%。 点评 4Q24：24 年底计提大额减值和费用，影响业绩表现。4Q24 公司主 营产品锑、锡、铅和锌价格环比分别-9.50%、-5.34%、-6.95%、 +8.36%，铅锑精矿、锡锭和锌锭销量环比分别-32.40%、+33.89%、 +19.80%。4Q ...

投资评级：买入（维持） 通信/通信服务 润泽科技（300442.SZ） AIDC 交付在即，加速横向并购优化资源布局 2025 年 04 月 30 日 | 日期 | 2025/4/29 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 46.30 | | 一年最高最低(元) | 74.80/20.67 | | 总市值(亿元) | 797.05 | | 流通市值(亿元) | 256.62 | | 总股本(亿股) | 17.21 | | 流通股本(亿股) | 5.54 | | 近 3 个月换手率(%) | 382.74 | 股价走势图 数据来源：聚源 -80% -40% 0% 40% 80% 120% 160% 2024-04 2024-08 2024-12 润泽科技 沪深300 公司 IDC 及 AIDC 资源优质，或持续受益于 AIGC 浪潮，维持"买入"评级 公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年实现营收 43.65 亿元，同比增长 0.32%，AIDC 业务持续增长，实现归母净利润 17.90 亿元，同比增长 1.62%，实 现扣非归母净利润 17.78 亿元，同比增长 4. ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" investment rating for the company [7] Core Views - The company's performance in 2024 met expectations, with total revenue of 2.35 billion yuan, a year-on-year increase of 16.4%, and a net profit attributable to shareholders of 160 million yuan, up 11.9% year-on-year [2][6] - In Q1 2025, the company reported revenue of 660 million yuan, a year-on-year increase of 29.7%, and a net profit attributable to shareholders of 48.23 million yuan, up 13.8% year-on-year [3][6] - The company is focusing on the human-shaped robot sector, establishing a joint venture to develop key components for humanoid robots [6] Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company achieved total revenue of 2.35 billion yuan, with a year-on-year growth of 16.4% and a net profit of 160 million yuan, reflecting an 11.9% increase [2] - For Q1 2025, the company reported revenue of 660 million yuan, a 29.7% increase year-on-year, and a net profit of 48.23 million yuan, up 13.8% [3] - The gross profit margin for Q1 2025 was 21.6%, an increase of 0.4 percentage points year-on-year [3] Product Segmentation - The company's revenue from automotive parts, automotive molds, and general equipment in 2024 was 1.91 billion, 200 million, and 160 million yuan respectively, with year-on-year growth rates of 10.7%, 182.7%, and 6.8% [2] - The gross margins for these segments were 20.8%, 47.7%, and 40.4%, with changes of +1.9, -22.2, and -2.0 percentage points year-on-year [2] Market Expansion - The company has been actively expanding into North American and European markets, securing multiple new project designations [2][6] - In 2024, the company achieved a production volume of over 17 million units in its core shell products, with a sales increase of 16.3% [6] Strategic Initiatives - The company is deepening its focus on the humanoid robot sector, planning to establish a joint venture for the development of planetary roller screws and ball screws [6] - The company aims to enhance its capabilities in core components such as screw bearings, reducers, micro motors, sensors, drivers, and controllers through partnerships and acquisitions [6] Earnings Forecast - The company is projected to achieve revenues of 3.12 billion, 3.99 billion, and 4.94 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, with corresponding net profits of 256 million, 316 million, and 390 million yuan [7][9]

2025 年 04 月 30 日 养殖成本保持优势地位，产能规模有望延续增长 势头 | 基本数据 | 2025-04-29 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 29.21 | | 总市值（亿元） | 153 | | 总股本（百万股） | 525 | | 流通股本（百万股） | 523 | | 52 周价格范围（元） | 24.81-44.99 | | 日均成交额（百万元） | 123.21 | 市场表现 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 (%) 神农集团 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《神农集团（605296）：成本优 势地位稳固，定增扩产维持独一档 负债率表现》2025-04-14 2、《神农集团（605296）：业绩实 现高增长，成本优势持续巩固》 2024-08-29 3、《神农集团（605296）：养殖成 本行业领先，出栏量快速增长》 2024-08-07 —神农集团（605296.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 | 分析师：娄倩 | S1050524070002 | | --- | --- | | louqian@cf ...

25Q1 环比改善，看好全年业绩修复 ——乐普医疗 2024 年报&2025 年一季报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据 24 年报及 25 年一季报，我们下调收入及毛利率预测，我们预测公司 2025-2027 年 EPS 分别为 0.54/0.61/0.67 元（原预测 25-26 年 EPS 为 0.75、0.90 元）。根据可 比公司 2025 年平均估值，给予公司 2025 年 23 倍市盈率，对应目标价为 12.42 元， 维持给予"买入"评级。 风险提示 ⚫ 研发进展和新产品商业化不及预期；集采或者市场竞争加剧带来的冲击；大额计提 减值风险。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 7,980 | 6,103 | 6,835 | 7,378 | 7,968 | | 同比增长 (%) | -24.8% | -23.5% | 12.0% | 7.9% | 8.0% | | 营业利润(百万元) | 1,547 | 253 | ...

富安娜（002327.SZ） 2024 年业绩保持平稳，2025 年稳健经营仍是重点 2024 年公司营收下滑 0.6%，归母净利润下滑 5.2%。公司发布 2024 年报，营收同比下 降 0.6%至 30.1 亿元，毛利率同比+0.4pcts 至 56.1%，销售费用率同比+1.5pcts 至 27.6%， 管理费用率同比-0.2pcts 至 3.5%，综上 2024 年归母净利率同比-0.9pcts 至 18%，归母净利 润同比下滑 5.2%至 5.4 亿元，整体表现稳健，符合预期。分红方面：公司宣告派发年末分 红 0.62 元/股，全年股利支付率为 95.84%，按照 4 月 29 日收盘价计算股息率为 7.9%。 直营渠道：2024 年直营渠道营收稳健增长，2025 年直营业务或聚焦高层级市场打造标杆 门店。2024 年公司直营渠道营收同比增长 1.78%至 7.4 亿元，毛利率同比下降 2.28pcts 至 67.86%，截止 2024 年末公司直营门店数量为 485 家，2024 年净开 1 家。面对消费环境的 波动，公司直营业务运营稳健，同时公司积极推动直营门店优化升级，展望 2025 年公司或 ...

润泽科技（300442.SZ）2024 年年报&2025 年一季报点评 不畏浮云遮望眼，看好 AIDC 全年景气度 2025 年 04 月 30 日 ➢ 润泽科技发布 2024 年年报&2025 年一季报。2025 年 4 月 28 日，公司发 布 2024 年年报和 2025 年一季报。2024 年，实现营业收入 43.65 亿元，同比 增长 0.32%；归母净利润 17.90 亿元，同比增长 1.62%；扣非归母净利润 17.78 亿元，同比增长 4.07%。2025 年 Q1 实现营收 11.98 亿元，同比增长 21.40%； 归母净利润 4.30 亿元，同比下降 9.29%；扣非归母净利润 4.28 亿元，同比下降 8.97%。2024 年公司 AIDC 业务营收同比上涨 21.03%，占总营收比重从 27.56% 提升到 33.25%，毛利率同比上涨 18.65pct。 2025 年 Q1 销售毛利率同比下降 9.86pct，主要系公司业务规模持续扩大，相应的成本增加所致。 ➢ 前瞻性 AI 布局，精进笃行稳增长。2024 年，公司依托前瞻性布局加速构建 全国多园区智算集群，京津冀、长三角及大湾区 ...

2025 年 04 月 30 日 顾向君 H70420@capitalcom.tw 目标价(元) 34 公司基本资讯 | 产业别 | | 食品饮料 | | --- | --- | --- | | A 股价(2025/4/29) | | 28.79 | | 上证指数(2025/4/29) | | 3286.65 | | 股价 12 个月高/低 | | 31.96/21.13 | | 总发行股数(百万) | | 6365.90 | | A 股数(百万) | | 6334.47 | | A 市值(亿元) | | 1823.69 | | 主要股东 | | 香港中央结算 | | | | 有限公司 | | | | (10.23%) | | 每股净值(元) | | 9.16 | | 股价/账面净值 | | 3.14 | | | 一个月 三个月 | 一年 | | 股价涨跌(%) | 2.5 | 6.4 7.3 | C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 伊利股份(600887.SH) BUY 买进 大额减值影响 2024 年盈利，25Q1 扣 ...

证券研究报告 中国核建 (601611 CH) 核电延续高景气，毛利率同比提升 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 30 日│中国内地 | 建筑施工 | 25 年新增核准 10 台核电机组落地，核电投资有望延续高景气 25 年 4 月国常会审议核准浙江三门三期工程等 5 个核电项目，合计 10 台机 组，自 2022 年以来连续第四年每年核准 10 台及以上核电机组。据国家能 源局，25 年 1-2 月核电投资同比+48.8%，新增核准机组落地有望进一步拉 动核电投资增长。公司作为我国核电建设主力军，24 年新增中标 14 台核电 机组建设项目，截至 24 年底在建核电机组 32 台（相比 23 年底增加 6 台）， 未来有望持续受益于我国核电建设及投资增长。 盈利预测与估值 考虑工民建业务订单下滑，我们下调公司工民建业务收入假设，预测公司 25-27 年归母净利为 23.5/28.2/32.4 亿元（前值 25.5/30.4/-亿元，下调 8%/7%）。采用分部估值法，25 年核电/工民建可比公司一致预期均值 15.4 ...