证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 04 30 年 月 日 短期毛利率下滑、盈利水平承压。1）毛利率：25Q1 公司毛利率 45.5%，同比-11.0pct。2）费率端：25Q1 销售/管理费/研发/财务 费率分别为 27.8%/2.6%/7.8%/-2.2%，同比变动+7.0pct/-0.1pct/- 2.8pct/-1.4pct。销售费用率提升较多主要系公司加强海内外拓展， 以及为了提升在市场导入期的新品类的市场占有率。3）净利率： 25Q1 净利率 7.8%，同比-13.9pct。 海外生产实力逐步增强，积极市场策略下销售结构、渠道布局有望 进一步优化。生产能力方面，公司采用自建工厂和国内外代工厂相 结合的方式，完善供应链布局，面对贸易摩擦，目前公司海外产能 布局可覆盖美国市场半数以上并在持续快速爬坡。未来公司将持续 丰富产品矩阵及价格矩阵，推进产品结构升级，同时通过积极的市 场策略，进一步优化销售结构和渠道布局，助力业务向更好、更高 质量发展迈进。 盈利预测与投资建议。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别 为 20.8/25.4/30.7 亿元，同比+5.2% ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [3][6]. Core Views - The company achieved a record high revenue of 6.47 billion yuan in Q1 2025, representing a year-over-year increase of 14.7% and a quarter-over-quarter decrease of 5.1%. The net profit attributable to shareholders was 870 million yuan, up 55.3% year-over-year [1]. - The growth in revenue is primarily driven by the accelerated penetration of automotive intelligence and the continuous introduction of high-end mobile phone products [1]. - The company is expected to benefit from the rapid growth of automotive CIS and the introduction of new mobile CIS products, with projected revenues of 29.53 billion yuan, 36.67 billion yuan, and 42.29 billion yuan for 2025, 2026, and 2027, respectively [3][5]. Financial Performance - In Q1 2025, the company achieved a gross margin of 31.0%, an increase of 3.1 percentage points year-over-year, and a net margin of 13.3%, up 3.5 percentage points year-over-year [1]. - The company’s revenue for 2024 is projected to be 25.73 billion yuan, with a year-over-year growth rate of 22.4% [5]. - The net profit for 2025 is forecasted to be 4.38 billion yuan, reflecting a year-over-year growth of 31.7% [3][5]. Product Lines and Market Position - The automotive CIS segment is expected to see significant growth, with a revenue of 5.9 billion yuan in 2024, up 30% year-over-year, while the mobile CIS segment is projected to generate 9.8 billion yuan, up 26% year-over-year [2]. - The IoT CIS segment also showed strong growth, achieving 760 million yuan in revenue in 2024, a 42% increase year-over-year [2]. - The company is enhancing its competitive advantage through the dual product lines of mobile and automotive CIS, with expectations for continued growth in both segments [2].

业绩弹性显现，超高新材毛利攀升 公司发布 25 年一季报 公司报告 | 季报点评 南山智尚（300918） 证券研究报告 公司形成从牧场到终端的全链条掌控力：羊毛初加工(洗毛、制条)→精纺 面料(全球高端西装面料核心供应商)→成衣制造(职业装、高端定制)→品牌 零售(自有品牌"缔尔玛")。精纺呢绒年产能 1,600 万米，西装成衣 75 万 套，衬衣 65 万件，拥有国家级工业设计中心、国际羊毛局认证，多项技术 专利，智能化设备渗透率 80%。 超高材料规模品质双提升 3600 吨超高分子量聚乙烯纤维项目全线建成运营，自主创新突破了抗蠕 变、阻燃、高强度等纤维制备关键技术，成功开发出多项具有国际竞争力 的专利技术。产品规格覆盖 100D 至 2400D 全品类纤维，产品强度覆盖 26cN/dtex-42cN/dtex 等全品类,一等品率达 95%以上。 超高材料应用于机器人传动腱绳，公司自主研发的"抗蠕变超高分子量聚 乙烯纤维用纺丝液及其制备方法"专利，有效解决了传统 UHMWPE 纤维长 期使用中的松弛问题，显著提升了产品稳定性和耐用性。其纤维拉伸强度 达 42cN/dtex，处于国内第一梯队，接近国际龙头 ...

证券研究报告·公司点评报告·证券ⅡII 国泰海通（601211） 2025 年一季报点评：并表海通，各主营业务 增速可观，带动扣非净利润同比增长 61% 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 36,141 | 43,397 | 67,415 | 76,533 | 83,556 | | 同比（%） | 1.89% | 20.08% | 55.35% | 13.52% | 9.18% | | 归母净利润（百万元） | 9,374 | 13,024 | 26,866 | 28,047 | 32,633 | | 同比（%） | -18.54% | 38.94% | 106.28% | 4.39% | 16.35% | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.05 | 1.39 | 1.52 | 1.59 | 1.85 | | P/E（现价&最新摊薄） | 13.36 | 10.12 | 9.23 | 8.84 ...

事件 4 月 29 日公司发布 2025 年一季报，实现营收 92.87 亿元，环比 -18.58%，同比+61.19%；归母净利润为 4.31 亿元，环比-28.10%， 同比+727.30%；扣非归母净利润为 4.35 亿元，环比-31.57%、同 比显著增加。 点评 销量显著增长，毛利率有所下滑。1Q25 公司销量环比显著增加， 主要产品稀土氧化物、稀土金属和磁性材料销量分别环比 +81.39%/+47.83%/+16.76%至 10558/11330/16166 吨。价格小幅上 涨，1Q25 氧化镨钕价格、钕铁硼（N35）价格分别环比+3.20%、持 平至 429.58 元/公斤、137.50 元/公斤。成本方面，1Q25 公司与 包钢股份稀土精矿关联交易价格环比+4.70%。成本涨幅大于售价， 1Q25 公司毛利、毛利率分别环比-27.15%、-1.32pct 至 10.41 亿 元、11.21%。 降本增效推进。1Q25 公司期间费用环比-34.27%至 3.49 亿元，期 间费率环比-0.90pct 至 3.76%；其中销售、管理费率分别环比持 平/-0.16pct 至 0.12%/2.64%。 ...

公司报告 | 公司点评 青岛港（601298） 证券研究报告 低 PE、高 ROE，拟现金收购增厚 EPS 东北亚国际航运枢纽，业绩稳增长、持续高分红 青岛港是山东国资控股的中国北方最大的外贸口岸，吞吐量增速领跑行业， 综合实力世界一流。青岛港货源结构综合，航线分布广泛，抗风险能力较 强，美国方向的进出口货量约占青岛港总货物吞吐量的 5%。2014-24 年， 青岛港的营业收入和归母净利润增长迅速，主要系货物吞吐量持续增长。 我们预计，随着公司提速东北亚国际航运枢纽中心建设、外需韧性逐步体 现，叠加内需疲软及港口分流有望缓解、整合持续推进，2025 年青岛港 货物、集装箱吞吐量有望保持稳定增长。 重组方案调整：拟现金收购优质油品资产 2025 年 2 月，公司对重组方案进行调整，仅保留以支付现金购买资产的 方式收购油品公司 100%股权和日照实华 50%股权。预计合并后，青岛港 ROE 有所摊薄，但仍处于行业较高水平；公司 EPS 增厚 6.07%，且资 产包对应 PB 为 1.2 倍，低于青岛港 A 股上市公司，估值合理。同时，收 购附带业绩承诺及补偿约定，保障公司权益。本次交易将日照港集团下属 优质液散码 ...

2025 年 4 月 29 日，公司披露 24 年年报及 25 年一季报。1）24 年 实现营收 52.2 亿元，同比+5.3%；实现归母净利 13.4 亿元，同比 +5.7%。2）25Q1 实现营收 9.6 亿元，同比+2.7%；实现归母净利 1.9 亿元，同比+2.1%。业绩符合市场预期。 分产品看：1）24 年高档/中档分别实现营收 47.6/2.6 亿元，同比 +2%/+29%，其中销量同比+3%/+36%，吨价同比-1%/-5%，毛利率同 比+0.8pct/-2.4pct。2）25Q1 高档/中档分别实现营收 8.5/0.5 亿元，同比+7%/-34%。公司目前对产品战略再梳理，目标构建水 井坊+第一坊的双品牌体系，在水井坊品牌内部实行双子星策略、 打造与八号相衬映的第二大单品。 分渠道看：1）24 年新渠道/批发代理分别实现营收 5.3/45.0 亿元， 同比+10%/+2%，其中销量同比+23%/+4%，吨价同比-11%/-2%，毛 利率同比-1.1pct/+0.7pct。2）25Q1 新渠道/批发代理分别实现营 收 2.9/6.1 亿元，同比+184%/-20%。传新渠道大幅增长、占比提 升至 ...

业绩短期承压，看好中长期成长 ——泰恩康 24 年报&25 年一季报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据 24 年报，我们下调营业收入预测，预测公司 2025-2027 年每股收益分别为 0.33/0.61/1.01 元（原 2025-2026 年预测为 0.39/0.62 元），根据可比公司，给予公 司 2025 年 69 倍市盈率，对应目标价为 22.77 元，维持"增持"评级。 风险提示 研发进展不及预期风险；新产品放量低预期风险；市场竞争加剧风险；毛利率提升不及 预期风险。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 761 | 721 | 894 | 1,152 | 1,520 | | 同比增长 (%) | -2.9% | -5.2% | 24.0% | 28.8% | 31.9% | | 营业利润(百万元) | 191 | 109 | 179 | 325 | 530 | | 同比增长 (%) | -8.7% | -43.1% ...

证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 中鼎股份（000887） 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 17,244 | 18,854 | 21,738 | 24,998 | 28,248 | | 同比（%） | 15.63 | 9.33 | 15.30 | 15.00 | 13.00 | | 归母净利润（百万元） | 1,131 | 1,252 | 1,589 | 1,807 | 2,080 | | 同比（%） | 16.78 | 10.63 | 26.97 | 13.72 | 15.09 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.86 | 0.95 | 1.21 | 1.37 | 1.58 | | P/E（现价&最新摊薄） | 20.18 | 18.24 | 14.36 | 12.63 | 10.97 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2025 年 04 月 3 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, marking its first coverage [1]. Core Insights - The company achieved a revenue of 1.203 billion yuan in 2024, reflecting a growth of 14.75%, with a net profit attributable to shareholders of 254 million yuan, up by 15.95% [4][10]. - The company’s plasma collection volume increased steadily, reaching 562 tons in 2024, a year-on-year growth of 8.7% [5]. - The company is expanding its product range, having obtained a drug registration certificate for a new product, with ongoing clinical trials for new therapies [5]. - The life sciences park is showing industrial cluster effects, with rental income from the property business soaring by 250.44% in 2024 [6]. - Revenue projections for 2025-2027 are estimated at 1.288 billion, 1.415 billion, and 1.572 billion yuan, respectively, with corresponding net profits of 278 million, 317 million, and 369 million yuan [7][10]. Company Overview - The latest closing price of the company's stock is 27.88 yuan, with a total market capitalization of 6.3 billion yuan [3]. - The company has a debt-to-asset ratio of 31.9% and a price-to-earnings ratio of 24.94 [3].