2025 年 4 月 29 日 公司研究 光伏扩产放缓致公司新签订单规模下降，新兴装备领域实现突破 ——捷佳伟创（300724.SZ）2024 年年报&2025 年一季报点评 要点 事件：公司发布 2024 年年报&2025 年一季报，2024 年实现营业收入 188.87 亿 元，同比+116.26%，实现归母净利润 27.64 亿元，同比+69.18%；2025Q1 实 现营业收入 40.99 亿元，同比+58.95%，实现归母净利润 7.08 亿元，同比 +22.42%，环比-4.42%。 设备逐步确收保障业绩维持高增，2024 年计提减值准备 14.29 亿元。 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 8,733 | 18,887 | 13,431 | 9,591 | 7,799 | | 营业收入增长率 | 45.43% | 116.26% | -28.89% | -28.59% | -18.69% | | 归母净利润（百万元） | 1,634 | ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Hangzhou Bank (600926.SH) with a current price of 14.69 CNY [1]. Core Views - Hangzhou Bank's Q1 2025 report shows a revenue of 9.98 billion CNY, a year-on-year increase of 2.2%, and a net profit attributable to shareholders of 6.02 billion CNY, up 17.3% year-on-year. The annualized weighted average return on equity is 20.6%, an increase of 0.64 percentage points year-on-year [3][4]. Summary by Sections Financial Performance - Revenue, pre-provision profit, and net profit growth rates for Q1 2025 are 2.2%, 3%, and 17.3% respectively, showing a decline from 2024 by 7.4, 6.5, and 0.8 percentage points [4]. - Net interest income and non-interest income growth rates are 6.8% and -5.4% respectively, with changes from 2024 of +2.4 and -25.6 percentage points [4]. Credit and Loan Growth - As of Q1 2025, the growth rates for interest-earning assets and loans are 15.9% and 14.3% respectively, with changes from the end of the previous year of +1.1 and -1.9 percentage points [5]. - The bank's loan increment for Q1 2025 is 57.7 billion CNY, with a focus on corporate loans, which increased by 61.6 billion CNY, while retail loans decreased by 3.9 billion CNY [5]. Deposit Growth - In Q1 2025, the increase in interest-bearing liabilities is 98 billion CNY, with a year-on-year growth rate of 15.1%, up 1.1 percentage points from the end of the previous year [6]. - The proportion of demand deposits increased to 40.8% by the end of Q1 2025, reflecting a slight improvement in the trend towards term deposits [6]. Interest Margin and Non-Interest Income - The net interest margin for Q1 2025 is 1.32%, down 6 basis points from 2024, primarily due to a decrease in the yield on interest-earning assets [7]. - Non-interest income decreased by 5.4% year-on-year to 3.48 billion CNY, with a significant drop in net other non-interest income [8]. Asset Quality and Capital Adequacy - The non-performing loan ratio remains low at 0.76%, with a provision coverage ratio of 530.1% as of Q1 2025 [9]. - Capital adequacy ratios show a stable increase, with the core tier 1 capital ratio at 9.01% as of Q1 2025 [9]. Profit Forecast and Valuation - The report maintains net profit forecasts for 2025-2027, with slight adjustments to EPS estimates due to potential dilution from convertible bonds [10]. - The current stock price corresponds to a price-to-book (PB) ratio of 0.75 for 2025 [10].

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for the company [1] Core Views - The company has shown steady growth in its compound seasoning and light cooking businesses, with a continuous improvement in its product matrix and new channel layout [1] - In 2024, the company achieved revenue and net profit attributable to shareholders of 2.651 billion and 233 million yuan, respectively, representing a year-on-year growth of 11.9% and a decline of 22.5% [5] - The company is expected to maintain a positive outlook due to its ongoing product innovation and channel expansion strategies [9] Summary by Sections Revenue Performance - In 2024, the company reported revenues of 2.651 billion yuan, with a breakdown of 1.3 billion from compound seasoning, 1.13 billion from light cooking, and 150 million from dessert ingredients, all showing year-on-year growth [6] - For Q1 2025, revenues were 669 million yuan, with light cooking showing a significant year-on-year increase of 12.8% [5][6] Profitability - The company's gross margin slightly declined to 32.8% in 2024, primarily due to intense market competition affecting the light cooking segment [7] - The net profit margin for 2024 was 8.8%, down from the previous year, reflecting the challenges faced in maintaining profitability [7] Innovation and Capacity Expansion - The company launched nearly 2,600 products in the B-end market in 2024, with new products accounting for 60% of total sales over the past three years [8] - A new processing base in Guangxi is set to commence operations in the second half of 2024, enhancing upstream supply chain stability [8] Financial Forecast and Valuation - The company is projected to achieve net profits of 276 million, 315 million, and 348 million yuan for 2025, 2026, and 2027, respectively, with corresponding EPS of 0.69, 0.79, and 0.87 yuan [9][10] - The current stock price corresponds to a PE ratio of 20x for 2025, indicating a favorable valuation outlook [9]

证 券 研 究 报 告 谢谢谢谢谢寻寻寻 口子窖（603589）2024 年报及 2025 年一季报点评 推荐（维持） 全年增速回正，改革仍待显效 目标价：40 元 事项： 公司研究 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 6,015 | 5,556 | 5,728 | 5,935 | | 同比增速(%) | 0.9% | -7.6% | 3.1% | 3.6% | | 归母净利润(百万) | 1,655 | 1,499 | 1,568 | 1,679 | | 同比增速(%) | -3.8% | -9.4% | 4.6% | 7.1% | | 每股盈利(元) | 2.76 | 2.50 | 2.61 | 2.80 | | 市盈率(倍) | 13 | 14 | 13 | 12 | | 市净率(倍) | 2.0 | 1.9 | 1.8 | 1.6 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 风险提示：新品动销不及预期、渠道改革放缓、徽酒竞争加剧。 [ReportFinancialIndex] 主要 ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 家用电器 一年内股价与大盘对比走势： 04-29 05-29 06-29 07-29 08-29 09-29 10-29 11-29 12-29 01-29 02-28 03-31 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 倍轻松 沪深300指数 (收益率) 相关研究 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 2025 年 04 月 29 日 倍轻松 (688793) ——2024 年年报及 2025 年一季报点评：24 年利润扭亏， 渠道布局持续优化 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 28 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 28.13 | | 一年内最高/最低（元） | 46.60/23.83 | | 市净率 | 6.4 | | 股息率%（分红/股价） | - | | 流通 A 股市值（百万元） | 2,418 | | 上证指数/深证成指 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨极米科技（688696.SH） [Table_Title] 海外&车载积极在拓，Q4 盈利表现大幅改善 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2024 年年报：2024 年公司实现营收 34.05 亿元，同比下滑 4.27%，实现归母净利润 1.20 亿元，同比下滑 0.30%，实现扣非归母净利润 0.92 亿元，同比增长 34.94%。其中 2024 年 Q4 公司实现营收 11.23 亿元，同比下滑 1.02%，实现归母净利润 1.60 亿元，同比增长 367.35%，实现扣非归母净利润 1.56 亿元，同比增长 499.03%。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈亮 SAC：S0490517070017 SFC：BUW408 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 极米科技（688696.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 海外&车载积极在拓，Q4 盈利表现大幅改善 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2024 年年报：2024 年公司实现 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨亿田智能（300911.SZ） [Table_Title] 费用率边际优化，2024Q4 业绩大幅改善 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 亿田智能（300911.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 费用率边际优化，2024Q4 业绩大幅改善 报告要点 [Table_Summary] 2024 年公司实现营收 7.03 亿元，同比下滑 42.73%，实现归母净利润 2654.14 万元，同比下 滑 85.17%，实现扣非归母净利润 1124.74 万元，同比下滑 93.17%；其中，2024Q4 公司实现 营收 2.54 亿元，同比下滑 10.40%，实现归母净利润 3757.73 万元，同比增长 847.70%，实现 扣非归母净利润 3195.97 万元，同比增长 205.81%。同时，公司拟向全体股东每 10 股派发现 金红利 10 元（含税），对应分红率为 515.07%，并且公司拟以资本公积金向全体股东每 10 股 转增 3 股。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈 ...

丨证券研究报告丨 [Table_Title] 坚持大客户战略，高分红回馈股东 报告要点 公司研究丨点评报告丨行动教育（605098.SH） [Table_Summary] 2024 年：营业收入 7.83 亿元，同比增长 16.54%；归母净利润 2.69 亿元，同比增长 22.39%。 单四季度：营业收入 2.21 亿元，同比+4.47%；归母净利润 7397 万元，同比+25.84%。合同负 债：期末合同负债 10.80 亿元，同比+12.70%。分红方案：公司拟向全体股东每 10 股派发现金 红利 7.5 元（含税），2024 年度拟分红比例 99.47%，对应股息率 6.38%。盈利预测及投资建 议 ： 预 计 2025-2027 年 公 司 归 母 净 利 润 分 别 为 3.2/3.8/4.4 亿 ， 对 应 PE 分 别 为 14.79/12.59/10.83X，维持"买入"评级。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵刚 杨会强 马健轩 SAC：S0490517020001 SAC：S0490520080013 SFC：BUX176 research.95579.com 1 行动教育 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨报喜鸟（002154.SZ） [Table_Title] 报喜鸟 2024 年报点评：利润短期承压，防御价 值凸显 报告要点 [Table_Summary] 展望来看，因零售承压、费用率抬升、补贴预期不明确等负面因素导致的利润下调渐消化后， 目前位置渐具防御价值，期待后续零售改善下带来的利润弹性。预计公司 2025-2027 年归母净 利润为 5.3、6.1、6.9 亿元，PE 为 11、9、8X，维持"买入"评级。 分析师及联系人 [Table_Author] 于旭辉 魏杏梓 SAC：S0490518020002 SAC：S0490524020003 SFC：BUU942 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 报喜鸟（002154.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 报喜鸟 20242]年报点评：利润短期承压，防御价 值凸显 公司基础数据 [Table_BaseData] 当前股价(元) 3.86 总股本(万股) 145,933 流通A股/B股(万股) 142,150/0 每股净资产(元) ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨紫燕食品（603057.SH） [Table_Title] 紫燕食品 2024 年报&2025 年一季报点评：收入 利润承压，供应链布局对冲风险 报告要点 [Table_Summary] 公司 2024 年营业总收入 33.63 亿元（同比-5.28%，下文皆为同比）；归母净利润 3.46 亿元 （+4.5%），扣非净利润 2.81 亿元（+1.28%）；其中 2024Q4 营业总收入 6.76 亿元（-7.88%）； 归母净利润-248.9 万元（同比减亏），扣非净利润-2028.26 万元（同比增亏）。公司 2025Q1 营 业总收入 5.64 亿元（-18.86%）；归母净利润 1521.82 万元（-71.8%），扣非净利润 500.28 万 元（-87.09%）。 分析师及联系人 [Table_Author] 董思远 范晨昊 SAC：S0490517070016 SAC：S0490519100003 SFC：BQK487 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 紫燕食品（603057.SH） cjzqdt1 ...