【申万固收|利率】解套债市困境

以下文章来源于申万宏源固收研究 ，作者黄伟平 申万宏源固收研究 . 申万宏源证券研究所债券研究部 【申万宏源固收研究】黄伟平 摘要 正文 最近一段时间，债券市场波动明显加剧，伴随部分机构的赎回，债券市场恐慌情绪加大。本文将从债市该如何解套来推断后续可能出现的情况，供投资 者参考。 1. 债券市场波动加剧，实际上是一个从"极度乐观"到"如何解套"的过程 1.1. 为什么1月以来，资金中枢会明显抬升？ 对本轮债市冲击最大的明显是资金利率中枢的抬升。但理解资金利率中枢为什么明显抬升更为重要。 第一，稳汇率对资金利率有影响，但可能不是资金收紧最核心的原因。 2025年1月汇率贬值压力加大，央行发行离岸央票，国内资金利率抬升，稳汇率与资 金紧在1月中到1月底是匹配得上的。2月以来，汇率压力逐步缓和，但资金并没有随之转松，即汇率因素可能不是资金收紧最核心的原因。 债券市场波动加剧，实际上是一个从"极度乐观"到"如何解套"的过程。 为什么1月以来，资金中枢会明显抬升？ 稳汇率对资金利率有影响，但可能不是资金收紧最核心的原因。 谈论因基本面回升导致流动性主动收紧，可能为时尚早！ 央行态度出现边际变化，或对应2024年Q4货币 ...