春节因素主导回升——2月PMI数据点评

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 报告摘要 PMI 数据：制造业 PMI 回升至荣枯线以上 2 月制造业 PMI 为 50.2% ，前值为 49.1% 。具体分项来看： 1 ） PMI 生产指数为 52.5% ，前值为 49.8% ，回升 2.7 个百分点。 2 ） PMI 新订单指数为 51.1% ，前值为 49.2% 。 PMI 新出口订单指数为 48.6% ，前值为 46.4% 。 3 ） PMI 从业人员指数为 48.6% ，前值为 48.1% 。 4 ）供货商配送时间指数 为 51.0% ，前值为 50.3% 。 5 ） PMI 原材料库存指数为 47.0% ，前值为 47.7% 。 PMI 点评：回升的思考 （一）为何回升：春节或是主导因素 2 月，制造业与建筑业 PMI 明显回升，或主要来自春节因素。比较 2018-2025 年每年春节所在月的 PMI 与春节所在月下一个月的 PMI （注： 2020 年和 2022 年受疫情影响较大，不予考虑），均是明显回升的 走势。 1 ）制造业 PMI ...