债市聚焦｜固收+后续发展及怎么看近期债市赎回？

文 ｜ 明明 章立聪 史雨洁 杨宏宇 随着利率中枢不断突破历史新低，债券资产的票息收益空间持续收束，机构对各类固收+及混合类 产品的关注度持续提升，我们也梳理并总结了目前各类主流固收+产品的市场规模、历史表现以及 市场扩张面临的主要难题，以供投资者参考。此外近期债市波动中，投资者担忧基金、理财等机构 负债端的赎回负反馈进一步加剧利率调整的幅度，而结合我们统计跟踪的各类数据来看，目前市场 风险相对可控，尤其若视银行理财为广义资管的"最终持有人"，其目前负债端仍较为稳定。 ▍ 固收+市场的"众生相" 固收+理财：广义扩张，狭义收缩。 整体统计来看，银行理财近5年以来存在明显的固收化趋 势，纯固收类产品规模持续上升，而混合类产品比例则不断下滑；产品结构最终也会影响理财子 的资产配置行为，近年来银行理财对权益等风险资产的持有比例不断降低；我们估算"广义固收 +义产品规模大致在5万亿元，但此类产品通常增利资产活策略的占比较低；若以含权且含权比例 较高作为界定，"狭义固收+"市场自2 0 2 1年末始终处于不断萎缩的状态，且存在产品净值涨跌与 份额增减脱钩的特征；资产配置上，银行理财产品高度依赖委外嵌套投资，"狭义固收+ ...