开年出口走弱，会持续吗？——1-2月外贸数据解读【财通宏观•陈兴团队】

报 告 正 文 电子"抢出口"再加速。 从 各类商品出口表现 来看， 电子拉动值或因"抢出口"相较 12 月上行，而机械、劳动密集型和原材料拉动值都有不同程度回落。 从 产业链 来看， 机械行业 中，出口通用机械设备（ -2% ）降幅最为明显，较 12 月下降超 30 个百分点，灯具照明装置（ -21.7% ）和汽车零配件（ 0.6% ）同比降幅也超 15 个百分点。 原材料 中，钢材（ -3.9% ）降幅超 15 个百分点，肥料（ 52.6% ）和粮食（ 1.3% ）上行显著，超 40 个百分点。 电子产品 中，手机（ -3.3% ）和集成 电路（ 11.9% ）增长超 5 个百分点，家用电器（ 6.4% ）下降超 5 个百分点。 劳动密集产品 中，纺织纱线、织物及制品（ -2% ）和家具及其零件（ -15.5% ）降幅 明显 。 进口增速回落显著。 2025年1-2月我国进口同比增速为-8.4%，相较12月下降超9个百分点，环比增速也低于近5年均值。进口回落主要受春节错位和基数影响。 一方 面， 节前集中采买，节后假日效应消退，内需表现相对疲软。1-2月以来的中观高频数据也能得到印证。 另一方面， 去年同 ...