【广发宏观郭磊】如何看2月物价及政策对价格问题的最新表述

广发证券首席经济学家 郭磊 guolei@gf.com.cn 摘要 第一， 2025年2月物价趋势回踩。2月CPI同比-0.7%、PPI同比-2.2%，按照CPI、PPI分别占比60%、 40%的经验权重简单估算，模拟平减指数大致为-1.3%，属于去年10月触底回升后幅度较大的一次回撤。其 中PPI降幅较前值进一步收窄，回踩主要来自CPI。 第二， 春节错位是CPI回踩的原因之一。从季节性规律来看，食品价格一般春节前上涨，春节后回落。去年 春节在2月，造成基数较高。 统计局测算扣除春节错月影响2月份CPI同比上涨0.1%。 第三， 但即便是同比0.1%，也仅是持平去年12月的谷底位置，所以春节错位并非全部原因。 2月燃油小汽 车和新能源小汽车价格同比分别下降5.0%和6.0%，合计影响CPI同比约0.16个百分点。汽车制造业PPI也从 1月的环比0.5%重回环比负增长。简单来看，春节前后汽车市场价格竞争仍较为明显。这与行业主体较多， 同时产品更新换代又较快的特征有关。从历史上看，CPI交通工具项年度同比均为负增长，但2023年以来降 幅明显扩大。 第四， PPI在结构上和高频数据一致，石油开采、有色冶炼环比上 ...