银行｜如何评估3月份的流动性环境？

金融数据前瞻来看，投放节奏因素叠加基数因素，我们预计2月人民币贷款增量在1万亿元以上、 社融增速小幅改善至8 . 2%左右。2月货币当局延续对流动性的精准投放，加之财政发力弥补了信贷 增长的趋缓，当月资金环境维持趋紧态势。展望后续而言，两会货币政策取向稳健，财政端定调积 极，下阶段央行流动性的指引方向、政府债的发力程度、信贷需求趋稳与供给端季末冲量间的博 弈，或为资金市场和信用市场的核心决定因素。3月初流动性环比有所改善，但仍需关注月末时点 的跨季情况。 ▍ 利率跟踪：2月资金利率延续偏紧，债券利率触底回升。 1）政策利率按兵不动。 2 0 2 5年2月，OMO与MLF利率未有调整。但两会货币当局"适度宽松"定 调不改，延续支持性的货币政策，年内总量或结构性降准降息可期，但节奏或取决于经济运行态 势、财政发力节奏、汇率与债市走势及银行负债端利率的配合情况。 2）资金利率总体中性，边际趋向均衡 。2月DR0 0 7平均利率2 . 0 3%，较上月上行1 0 b p s，同业存 单利率较MLF利率差距收窄2 0 b p s，短端流动性延续偏紧，下阶段虽外部环境仍有约束，但在置 换债资金回流与信贷投放趋稳下，流动性 ...