读研报 | 当“美国例外论”不再那么丝滑

一觉醒来，小编的朋友圈被遭遇"黑色星期一"的美股报道刷屏。 当地时间3月10日，美股三大指数集体收跌，其中纳指大跌4%，创出2022年9月以来最大单日跌幅。 然而，让市场意外的或许只是跌幅，而不是下跌本身。随着2025年以来美股跑输港股、欧股等非美地区股指， 以及美国经济走向不如之前预期那般强劲，曾经为市场所津津乐道的"美国例外论"(American exceptionalism)不 再那么丝滑，而关于"美国不再例外"的讨论却趁势而上。 巴伦周刊上个月的报道中提到，美国银行(BofA)最近一项研究显示，投资者对"美国例外论"的信心正在减弱。 这背后，究竟发生了什么？ 这个问题的答案，得从"美国例外论"是什么说起。 参考平安证券报告的整理，"美国例外论"这一观点指的是美国的经济、政治和美元资产具备独特优势，使其在 全球周期中持续跑赢其他市场。经济方面，美国经济保持高于疫情前水平的高速增长，"例外地"免疫于疫情后 的疤痕效应；政策方面，美国财政刺激"例外地"突破传统束缚，持续成为经济的重要支撑。美联储维持较高利 率，但有效避免了高利率引发的经济金融风险；科技方面，美国科技领域的领先性在新一轮人工智能（AI）发 展 ...