晨报｜银行量化回测

肖斐斐 ｜中信证券银行业首席分析师 S1010510120057 银行｜量化回测：银行"质优"与"价美"的回测视角 从银行板块量化回测结果看：低估值策略小幅贡献超额收益，同时可有效降低回撤；基本面因子中，高ROE和高"拨 贷比-不良率-关注率"策略表现占优，而短期改善策略表现均不佳；所有策略中，基于基本面+估值因子的高ROE/PB 和高"（拨贷比-不良率-关注率）×股息率"策略，2011年以来累计超额收益均达到300%+且超额稳定，反映"质 优"与"价美"对银行股投资的重要性。 风险因素：宏观经济增速大幅下行；银行资产质量超预期恶化；监管与行业政策的不利变化；量化回测结果的阶段性 失效。 铜行业｜关税扰动或推动铜价重回巅峰时刻 近期美国进口铜关税预期不断升级，COMEX铜价以及较LME价差创阶段新高。关税预期强化或导致美国短期缺口难 解，COMEX交易的持续性和幅度料将不断得到验证。美国加征关税对我国需求的抑制或有限，反而可能会制约我国 精炼铜和废铜进口。叠加政策暖风频吹，交易面和基本面加速共振，铜价有望冲击前高。全面推荐铜板块投资价值。 风险因素：铜价大幅下跌的风险；美国关税预期波动及其引发的铜价交易风险； ...