【招商电子】存储行业深度报告：供需改善下NAND价格拐点趋近，高端存储和端侧创新带来增量需求

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 存储行业不同细分领域表现明显分化，高端存储器价格表现较好，消费类产品价格跌至周期底部；但伴随HBM等高端存储器需求持续旺盛，叠加减产效 应下整体供需格局明显改善，部分NAND产品价格拐点显现，存储模组等厂商盈利能力亦有望得到修复。供给侧，伴随海外存储原厂针对性减产和去库 存，部分NAND等产品价格拐点显现。需求侧，一方面多家云厂商未来资本开支指引较好，HBM、eSSD等需求旺盛，国内存储IDM厂商和配套供应链公 司加速国产替代；另一方面算力下沉趋势确立，嵌入AI大模型的手机/PC/可穿戴等产品存储容量持续提升，边缘侧算力要求带来存算一体等创新加速。 2025年国内存储行业将持续围绕消费类产品边际复苏+高端产品国产替代+端侧产品创新加速三大主线，建议重点关注国内存储模组、利基存储芯片及配 套供应链公司机遇。 高端存储器景气延续，国产替代进程加速。 24Q4北美互联网云厂商资本开支同比高增长，多家厂商2025年资本开支指引乐观；三大存储原厂2025年资本 开支将聚焦HBM、eSSD等高端存储器扩产，指引景气延续，美光将2025年HBM市场规模指引从250亿美元提升至300亿美 ...