【华润啤酒（0291.HK）】25年有望量价齐升，利润率提升确定性高——2024年年报点评（陈彦彤/汪航宇/聂博雅）

华润啤酒发布2024年度业绩报告。24年实现营业收入386.4亿元，同比-0.8%；归母净利润47.4亿元，同 比-8%；核心EBIT为63.44亿元，同比+2.9%。其中，24H2实现营业收入148.9亿元，同比-1.1%；归母净利 润0.3亿元，同比-93.3%。 24年啤酒整体价增量减，白酒高端大单品摘要销量增速较快 啤酒业务：1）量：2024年公司实现啤酒销量1087.4万千升，yoy-2.5%。2）价：2024年啤酒销售单价3355 元/千升，yoy+1.5%，吨价上涨主要系公司产品结构持续升级。3）分档次看：2024年公司次高档及以上产 品销量同比单位数增长，高档及以上产品销量同比增长超过9%，产品结构持续优化。24年喜力销量在高基 数下仍实现近20%的增长，老雪、红爵销量实现翻倍增长，高端产品醴销量同比增长35%，公司高端啤酒 销量已位列行业前列。公司积极拥抱新零售渠道，24年线上业务GMV同比增速超过30%，在整体即时零售 啤酒市场的GMV中亦领先。 白酒业务：在白酒行业深度调整的背景下，公司通过"啤白双赋能"战略实现逆势增长。公司24年白酒业务 收入实现4%的增长，EBITDA同比提升0.5 ...