宏观｜MLF淡化政策利率色彩，或可降低资金成本

▍ 事项： 文 ｜ 杨帆 玛西高娃 王希明 央行公告称，MLF将从单一利率中标改为多重价位中标。我们认为这是央行淡化MLF政策利率的 又一举措，以突出逆回购的政策利率定位。改革后，银行或参照同业存单利率给MLF报价，MLF 的中标利率可能有所下降，以降低银行负债成本。目前央行已经完善了MLF、买断式逆回购和国 债买卖等多个中长期流动性投放工具，覆盖不同的期限。如果二季度关税等因素导致国内经济动能 减弱，预计央行可能还会降准降息以支持经济增长。 MLF和买断式逆回购均为固定数量、利率招标、多重价位中标，每个月操作一次，区别在于MLF 为1年期限，而买断式逆回购为3个月和6个月期限。国债买卖则没有固定的操作时间点和持有期 限，使用较为灵活，但是有可能对债券市场产生一些扰动。如2 0 2 5年1月1 0日央行公告"鉴于近期 政府债券市场持续供不应求，中国人民银行决定，2 0 2 5年1月起暂停开展公开市场国债买入操 作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。"目前为止央行尚未公告恢复国债买入。 ▍ 如果二季度关税等因素导致国内经济动能减弱，央行可能会降准降息以支持经济增长。 3月2 1日公布的央行一季度货币政策例会公告 ...