债市启明｜如何看待MLF操作改革？

文 ｜ 明明 周成华 余经纬 赵诣 Q1货政例会中提及"从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化"，体现 了央行后续货币政策操作中更多其对于债市利率走势影响的态度；回顾3月中上旬，央行OMO连 续回笼释放了一定紧资金信号，长债利率快速回升。而上周税期走款阶段央行恢复OMO净投放， 本周MLF实现净投放，均体现了对于稳定流动性预期，缓解债市调整压力的意愿。 ▍ 类似买断式逆回购采取"多重价位中标"，关注中标利率潜在降息空间。 招标公告中提及MLF将会采取"固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作"， "多重价位 中标方式"或主要包含两个含义，第一，MLF采取美式招标方式而不再有统一中标利率，其政策 利率属性解除；第二，考虑到当前MLF余额超4万亿，而2%的利率相较于1Y同业存单仍高， MLF不再采取统一中标利率点位后其或存在降息空间，有助于压降商业银行负债成本。 2 0 2 5年3月2 4日，央行发布中期借贷便利招标公告称，为保持银行体系流动性充裕，更好满足不 同参与机构差异化资金需求，自本月起中期借贷便利（MLF）将采用固定数量、利率招标、多重 价位中标方式开展操作。2 0 2 5年3 ...