超级现金奶牛中国神华被低估多少？

长按即可参与 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 山行 来源：雪球 很多人说 ， 煤炭是周期股 ， 这没错 。 不过周期股的景气度高点和低点各有不同 ， 有些差的 公司是低点亏损累累 ， 甚至破产 ， 而神华不是 。 中国神华历史上从来都是盈利的 ， 即使在 全行业亏损的时候 ， 他也有161亿净利润 ， 这还是当年提了57.7亿资产减值损失之后的 。 看图 ， 中国神华盈利的周期只有赚多赚少 ， 没有亏损 ， 微利都不可能 。 这里面原因很清楚 ， 一是神华采煤 ， 运煤 ， 煤化工 ， 煤电一体化 ， 用传统说话叫打通产业链 ， 用现在说法 叫形成了 " 生态圈 " 。 二是煤炭是资源 ， 资源就如同人的智商 ， 天然决定了三六九等 ， 好 的资源很大程度上决定了成本低 ， 效率高 。 吨煤开采成本108元 ， 远低于同行水平 ， 且基本 械化开采 ， 安全事故等极低 ， 这是天然的护城河 。 图一 ， 中国神华历年净利润 2016年年报中国神华来了个600亿的豪华派息 。 实际上 ， 神华历史上派息从未低于40%的水 平 ， 历史上有过三次特别派 ...