【广发宏观团队】底盘的缓步抬升

广发宏观周度述评（第8期） 广发宏观周度述评（第1-7期，复盘必读） 内容 第一， 底盘的缓步抬升。 我们回顾下2016年这一宏观案例。 2013-2015年国内名义GDP同比分别为10.3%、8.6%、7.1%， 工业品价格指数（PPI） 分别为-1.9%、-1.9%、-5.2%，规模以上工业企业盈利同比分别为 12.2%、3.3%、-2.3%，经历了一轮较典型的宏微观调整周期。 从政策角度复盘，2015年大规模债务置换，2016年通过"阶段性提高财政赤字率"来稳定总需求，同时推动一轮去产能、房地产去库存，简单来看就是通过先资产 负债表、再利润表的思路，重新修复经济的动能。 2016年的经济表现如何？ 从PMI代表的短周期经济走势来看，2016年显然不是一个强复苏，年内趋势性不强：1-2月PMI处于49.5以下的低点；3月工业旺季上行小幅至50.2；4-5月小幅 放缓至50.1；6-7月分别下滑至50.0、49.9，8-9月再度好转至50.4。四季度好转才明显一些。年内对经济走势的分歧较大。 但我们从事后来看，2016年是一个"底盘缓步抬高"的过程： 四个季度的PMI均值分别为49.5、50.1、50.2、 ...