【广发金工】CTA产品及策略回顾与2025年二季度展望

广发证券资深金工分析师 张超 SAC: S0260514070002 zhangchao@gf.com.cn 广发证券首席金工分析师 安宁宁 SAC: S0260512020003 anningning@gf.com.cn 广发金工安宁宁陈原文团队 国债CTA策略预期偏弱： 国债一季度出现较大幅度下跌，10债、30债等品种终结连续两年多的季度阳线。从估值来看，国债YTM已经在年初处于历史最低水平，反转行情确实随 时可能发生。从宏观来看，全球关税政策加码可能带动通胀上行。因此债市下跌的外部条件确实均已成熟。考虑到抛售带来的流动性冲击，我们预计二季 度国债市场运行仍将弱势，但考虑到风险已经较大程度释放，预计波动率偏低。 摘要 国内CTA产品一季度发行数量显著上升 ： 根据Wind统计数据，2025年一季度新发行CTA产品73只。一季度公布数据的CTA产品中（剔除6个月没有净值的产品），年化收益率中位数为12.40%， Sharpe Ratio中位数为1.03，近一年最大回撤率中位数为-5.18%，一季度CTA产品总体盈利比例66.0%。 股指CTA策略预期收益下降 ： 主要股指一季度经历宽幅震荡，小市值指数相对表 ...