张瑜：黄金“狂想曲”——五种极端情形下的金价推演

全球主要新兴市场储备资产中货币黄金比重为8.9%，远低于发达市场的平均水平26.9%。考虑到过去5年全球金矿产量均值约为3600吨， 如果新兴市场将储备资产 中的黄金比重提高到与发达市场相同的水平，黄金的需求将增加1.5万吨，意味着发展中国家外汇储备调整将消耗约4-5年的黄金产量 。如果这一过程在未来十年间 逐步实现，分摊到每年的增量需求约为40%。 极端情形二：加密资产崩塌 比特币或将面临量子计算革命以及政策变化带来的"纸牌屋"危机 。一方面，量子革命倒计时令比特币技术基石松动。谷歌2024年发布的 Willow量子芯片，实现 105量子比特运算，量子计算破解比特币的可能性逐渐增加。另一方面，比特币还可能受到政策变化的影响，例如特朗普发行个人数字货币的流动性冲击。总结来 看，如果量子计算出现突破或者政策出现明显变化，可能会对比特币的价值基础产生显著影响。 联系人： 李星宇（18810112501） 核心观点 2023年12月，我们发布《 金：百年、十年、今年 》从定性层面十年维度战略看多黄金，强调当前黄金所处的时代背景更类似于1785-1800年以及1925-1940年这两 个百年一遇的全球秩序重构时期。2 ...