电力｜暖冬&高基数导致需求平淡，火核电源投资加速

文 ｜ 李想 荣浩翔 朱翀佚 2 0 2 5年12月全社会用电同比增长1 . 3%，增速平淡主要原因为冬季气温偏暖以及去年闰年导致的 高基数效应，二产、三产及居民用电增速均环比下降；高耗能地区及沿海地区用电增速环比均小幅 下滑；供给端，火电及核电投资显著加速，电网端则延续2 0 2 4年以来的强劲增长态势，投资金额 同比增速达3 3 . 5%；装机增长、需求平缓使得12月火电利用小时数同比下降9 . 4%，风电光伏消纳 率持续小幅下滑。 ▍ 需求：暖冬&闰年高基数效应下，1 ~ 2月用电增速为1 . 3%。 根据中电联数据（下同），2 0 2 5年12月，全社会用电1 5 , 5 6 4亿kWh，同比增长1 . 3%，增速较 2 0 2 4年1 2月下滑1 . 9个百分点，用电增速平淡或主要与冬季气温较历史同期偏高、以及去年闰年 导致的高基数效应有关。12月，一产、二产、三产及居民用电对整体用电增量贡献度为 7 . 7%/ 4 0 . 4%/ 5 0 . 7%/ 1 . 6%。1~2月，二产用电增速环比下降，高耗能行业用电需求放缓；分区域 看，高耗能地区用电增速回落至2 . 4%，沿海地区增速持续下滑 ...