如何理解家电CPI环比创十年新高？——通胀数据点评（25.03）

以下文章来源于申万宏源宏观 ，作者赵伟 屠强等 申万宏源宏观 . 申万宏源证券研究所 | 宏观研究部 作者： 赵 伟 申万宏源证券首席经济学家 屠 强 资深高级宏观分析师 联系人： 屠强、耿佩璇 摘要 事件： 4月10日，国家统计局公布3月通胀数据，CPI同比-0.1%、前值-0.7%、预期-0.1%、环比-0.4%； PPI同比-2.5%、前值-2.2%、预期-2.2%、环比-0.4%。 核心观点：家电CPI环比创新高，或与价格采样的样本相关，但同时反映商品需求改善 3月PPI表现仍较弱，油煤等大宗价格下行构成拖累，同时中下游产能利用率偏低格局仍在延续。 3月PPI 环比-0.4%。从影响因素看，前期国际油价下行令国内油价回落(环比-6%)，石油开采(-4.4%)、石油加工 PPI(-2.3%)环比均为负；天气转暖令煤炭需求回落，煤炭价格环比降幅较大(-7.9%)，测算油、煤价格拖累 PPI环比-0.5%。而铜价持续上涨，测算铜价支撑PPI环比0.1%。同时中下游产能利用偏低，压制PPI恢 复。 核心商品PPI偏弱背景下，家电CPI环比创十年新高，或与商品CPI改善，价格采样向"以旧换新"商品倾 斜有关。 ...