物价数据｜如何估算关税冲击对物价的影响？（2025年3月）

文 ｜ 杨帆 明明 玛西高娃 周成华 李想 2）国内建筑业实物工作量落地情况不及预期。 我们观察到，3月石油沥青开工率、水泥发运率等指标农历对齐后修复进度仍然偏慢，结 合3月建筑业PMI较过去5年同期均值低约7 . 4个百分点（2月为低4 . 3个百分点）的表现，国内黑色系商品价格延续跌势，其中煤炭开采和 洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业PPI环比增速分别录得- 4 . 3%、- 0 . 5%。 3）部分出口链行业的PPI跌幅超出市场预期。 截止到3月底，美国对华额外加征关税的税率为2 0%，但对于国内出口、PPI的负向影响已 在一定程度上显现。相关行业中，计算机通信和其他电子设备制造业、汽车制造业、金属制品业、通用设备制造业等对美出口敞口较大的 行业PPI环比分别录得- 0 . 7%、- 0 . 4%、- 0 . 3%、- 0 . 1%，我们测算上述四类行业共计影响PPI环比下跌0 . 1 3个百分点。 ▍ CPI延续低位负增长、核心CPI小幅改善的表现基本符合市场预期，服务价格偏弱成为当下制约核心CPI修复的主线，消费补贴扩围到 服务消费或具有较强必要性。 去年9月政策大拐点出现后，核心CPI从2 0 2 ...