哪些行业在抢出口？——3月外贸数据解读【陈兴团队•财通宏观】

报 告 正 文 3月我国 出口同比增速 录得12.4%，较1-2月回升超10个百分点，环比增速也高于近5年中位数，指向出口较强。从 量价拆分 来看，数量拉动上行，价格拖累增加。 从 地区和品类 来看，对新兴市场出口增幅更高，对应机械和手机显著上升，家电以及劳动密集型商品受益于抢出口，增速回升显著。 出口为何回升？主因基数大 幅走低、抢出口和春节前置。一方面， 去年基数大幅走低超14个百分点，春节前置也有部分影响。 另一方面， 特朗普关税政策朝令夕改，关税不确定性刺激贸易 商抢出口持续。 未来出口如何演绎？一方面， 考虑到中美关税水平已达顶峰，而美对其他地区暂停对等关税，则对美出口或可通过转口应对，而转口贸易规模相应增加，同时伴随 对应的"抢出口"。综合来看，出口将整体回落，而随着关税影响逐步显现，至年中或将探底。 另一方面， 4月初的对等关税计划或是关税阶段高点。而随着美国与 各国贸易逆差收窄，则对应税率也将调降。 此外， 近期美国关税政策反复和金融市场表现，也表明其难以承受关税带来的恶劣影响，中美贸易合作空间仍大。 低基数和抢出口共同推升出口。 按美元计价，2025年3月我国出口同比增速录得12.4%，较1 ...