债市启明｜如何看待二季度政府债供给压力

文 ｜ 明明 章立聪 史雨洁 杨宏宇 货币政策长期维持支持性立场，随着财政政策扩张发力，货币配合的必要性提升，可以通过降 准、扩大公开市场操作规模等方式增加流动性供给，支持财政政策发挥出最大功效。但短期来 看，政策余量充足而不急于落地，虽然目前宽货币空间打开，但结合近期股市修复韧性强，经济 数据超预期，汇率压力仍存等因素来看，操作时点上或有更多考量。 ▍ 风险因素： 货币政策、财政政策超预期；央行公开市场操作投放超预期；信用违约事件频发等。 本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《 晨会 》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧 义，应以报告发布当日的完整内容为准。 我们测算二季度国债净融资规模约1 . 7 7万亿元，较往年同期高出约7 0 0 0亿元；地方债总发行规模 为2 . 8万亿元，净发行规模约2万亿元。货币政策长期维持支持性立场，随着财政政策扩张发力，货 币配合的必要性提升，可以通过降准、扩大公开市场操作规模等方式增加流动性供给。但短期来 看，政策余量充足而不急于全部落地，结合近期股市修复韧性强，经济数据超预期，汇率压力仍存 等因素来看，操作时点上或有更多考量。 ...