物流｜关税影响探讨（二）：优选内需政策受益的航空、物流和集运龙头

文 ｜ 扈世民 张昕玥 张庆焕 ▍ 航空：波音交付扰动，供给增速或进一步降至1 ~ 2%，关注五一前布局机会。 对美关税反制提升产业链采购成本，行业供给进一步受限，2 0 2 5年国内三大航飞机引进增速或降至1%~ 2%。 中国出台一系列关于美国对华加 征关税的反制措施，目前源自美国的进口商品需缴纳1 2 5%的关税。我国在商用飞机和关键零部件方面对进口产品依赖度较高，2 0 2 4年进口航 空航天器机器零件中来自美国的商品金额占比5 0%，因此产业链受关税影响较大。一方面，面对显著上升的采购成本，我们预计国内各航司将 暂停波音飞机的引进计划。假设从4月9日起国内停止引进波音飞机但保持退出计划（按照各公司此前披露的计划，2 0 2 5~2 7年国内三大航波音 订单1 8 8架，占整体订单3 2%），则我们测算2 0 2 5 / 2 0 2 6年三者的机队增速或降低1 . 5 p c ts/ 2 . 1 p c ts至2 . 9%/ 2 . 9%，若假设延迟波音的退出计 划，则机队增速或降低0 . 3 p c t/ 0 . 8 p c t至4 . 1%/ 4 . 2%。另一方面，航司日常维修所需的进口航材也将面 ...