【广发宏观陈礼清】黄金定价的十个交易面观测指标

广发证券 资深宏观分析师 陈礼清 博士 chenliqing@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 指标七 （期限结构）：COMEX期货价格曲线特征。截至4月22日，COMEX期货仍保持contango结构，2025年9月-11月期货合约价格分别为3463、3476、3490美 元/盎司。与4月16日显示的9-11月合约价格3389、3402、3416美元/盎司相接近，即价格曲线虽较前期向上位移，但偏移速度明显小于4月16日合约相比于3月23日 合约，说明看涨情绪仍在，但情绪并没有加速走高 指标八 （期权未平仓合约）：看涨/看跌的分布对比。据CME期权数据显示，截至4月22日，5月到期的看涨/看跌未平仓合约量分布中，黄金看涨期权未平仓合约集 中在3200-3450美元区间，看涨以及看跌期权行权价格分布均较为分散，这意味着市场对黄金后续走势存在一定分歧。 指标九： 隐含波动率。2025年开年以来至3月底，黄金隐含波动率始终处于20%以内。4月中下旬以来，隐含波动率多数交易日升至25%以上，高于历史80%分位。 4月22日，隐含波动率进一步升至28.44%，处于2022年3月以来的最高点。意味着市场预期未来黄金 ...