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招商证券：住户存款同比多减而非银存款同比多增，存款由居民部门流向非银部门特征明显。7月住户存款减少1.1万亿，同比多减 0.78 万亿元；企业存款减少1.5万亿，同比少减3209亿元；非银存款增加2.1万亿，同比多增1.4万亿；政府存款增加8617亿元，同比多增3582亿元。历史来看，非银存款激增多反映了居民“存款搬家”入市的资金流动趋势。非银机构部门存款一般包括证券、信托、理财、基金等非银机构存放在银行的存款，其激增直接对应两类居民行为：第一是直接入市，即居民通过银证转账将资金划入证券账户（计入“证券公司客户保证金”）。第二是间接入市，即购买股票型基金、含权理财等，资金进入基金公司账户（计入非银存款）。历史上看，非银存款同比大增阶段往往对应新开户数激增和两融余额攀升，相应阶段股市表现也较好。概括来说，7月社融在政府债支撑下继续增长，新增社融6个月滚动同比增速继续回升，但结构上相对偏弱，居民部门和企业部门的短贷和中长贷均小幅走弱，反映实体信贷需求相对疲软。在经济活跃度有限的情况下，居民存款持续活化，7月M1增速继续回升的同时M2-M1剪刀差继续收窄，居民存款同比多减7800亿元而非银部门存款同比多增1.39万 ...