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Market Dynamics - ETF 的便捷性，特别是 staking ETF 的出现，降低了 DAT 的吸引力 [1] - 机构投资者对这些加密货币的供应增加，相对于需求而言，DAT 需要承担更高的风险才能保持竞争力 [1] - SEC 批准 ETF 的通用上市标准，为数字资产上市铺平道路 [1] Competitive Strategies - 更多资本将流入 DeFi 领域 [1] - 时间线压缩，规模较大的 DAT 公司更有可能吞并规模较小的 DAT 公司 [1] - DAT 公司可能加速收购小型、能产生收入的初创公司 [2] - 部分 DAT 公司可能采取激进策略以保持竞争力 [2] Risk Assessment - mNAV 压缩可能加速 [2]