Tom Lee: There will be an AI 'shakeout' but valuations are still reasonable compared to late 90s

AI 行业观点 - 行业正处于 AI 超级周期和指数增长机遇期 [1] - 并非所有高估值的公司都值得拥有资本，公司可能无法正确地再投资以成为最终的赢家，行业最终会出现洗牌 [2] - 投资者需要辨别公司估值上涨是因为它是公开市场上的稀缺标的，还是因为公司本身在生态系统中真正稀缺 [6] - AI 相关股票占据了标普 500 指数 75% 的回报、80% 的盈利增长以及 90% 的资本支出增长（自 2022 年 11 月 Chat GPT 推出以来）[7] - 随着时间的推移，AI 的益处和机会应该会扩大 [9][10] 估值分析 - 英伟达的市盈率为 26 倍远期收益，估值合理，低于好市多和沃尔玛（接近 50 倍远期收益）[2][3] - 英伟达占标普 500 指数市值的约 8%，盈利的 7%，并未过度扭曲股票估值 [8] - 思科在 1998 年的市盈率为福特汽车的 60 倍，峰值达到 210 倍 [3] 风险提示 - 投资者对 AI 的未来发展过度押注，特别是那些在过去三个月里大幅上涨的公司，可能需要暂停 [5]