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Altcoin Season Prerequisites - BitMEX 的联合创始人 Arthur Hayes 在访谈中讨论了过往的 Altcoin 季度，并指出多数去中心化应用（DeFi）未能通过中介化产生现金流并奖励代币持有者 [1] - 过去的周期中，大多数项目缺乏客户、产品与市场的契合度或现金流，即使一些成功的 Altcoin 也没有回报价值 [1] - 2021 年的 DeFi Summer 见证了项目通过代币吸引用户，最终以崩盘告终 [1] - 2023-2024 年加密货币风险投资通过高 TVL/低流通量炒作价格，但用户变得理性 [1] Emerging Altcoin Season - 真正的 Altcoin 季度正在出现：杰出的项目拥有付费客户，并与代币持有者分享利润（例如 Hyperliquid）[1] - 投资者对新发行市场的期望正在进化 [1]