巴菲特为何长期持有日本商社股份？

虽然准备在今年年底接手伯克希尔公司的加拿大人阿贝尔表示不会改变实践了6 0年的巴菲特 投资哲学。不过，阿贝尔在伯克希尔公司工作期间，即使获得了1 0亿美元的资产，但他只持 有1 . 7亿美元左右的伯克希尔公司的股权，与巴菲特持有的1 6 0 0亿美元左右的股权相比，更是 不可比拟。这种状况在美国是很难有效地掌控企业的，所以，阿贝尔很有可能在不久的将来 对伯克希尔公司大规模改造。届时，会不会坚持不出售五大商社股票，将会是一个问题。 当然，巴菲特能够在公司年会上高调摆出这种姿态是有足够的依据的。实际上，在巴菲特开 始投资五大商社的时候，就曾经引起市场的震惊。因为日本的五大商社都是事业庞杂的综合 性商社，利润率偏低，在日本市场上长期不被看好，这种现象在市场上被称为综合性企业评 价的折扣。比如，五大商社中销售规模最大的三菱商事的PBR在2 0 1 9年的时候只有0 . 8 6倍， 而当时日经平均的PBR在1 . 1倍左右。然而，巴菲特却认为，这样具有多种商业模式，拥有牢 固财务基础的综合商社正是投资的绝好对象。 日本的综合商社是从明治维新后发展起来的具有日本独特商业模式的企业，在日本工业化过 程 中 起 到 了 举 ...