银河证券首席策略杨超：A股投资性价比仍相对较高 市场风格出现了向大盘股倾斜迹象

2025.08. 25 本文字数：2397，阅读时长大约4分钟 作者 | 下午市场零距离 银河证券首席策略分析师杨超表示，当前市场情绪升温，但非理性繁荣尚未显现。当前A股估值处于 历史中等略微偏上的一个位置上，可以说在当前点位，A股的投资性价比相对较高。从交易风格上来 说，近期市场出现了向大盘股倾斜迹象，一些稳健资产一直是市场的主线之一。 主持人：当前行情中芯片股领涨，以寒武纪为例，其市值达5500亿，动态市盈率约340倍，而港股 同类标的估值仅为A股的1/5。这种估值差异反映的是情绪还是市场预期？ 杨超： 芯片行业是A股当前的龙头行业，板块内龙头标的呈现极高估值溢价，与港股同类标的估值 形成显著差距，这种差异既是技术代差的体现，也受市场情绪驱动，具体可从三方面拆解。基本面与 估值的短期支撑：芯片行业龙头企业短期业绩边际改善显著，是估值快速上升的重要支撑；但从中长 期看，行业内多数企业仍处于亏损状态，且客户集中度高、对订单依赖强，这一特征是双刃剑。技术 代差的客观存在：国产替代具备一定市场价值，但与海外技术竞争力强的企业相比，国内芯片在技术 路线上仍有明显代差，短期难以突破技术壁垒，这种不确定性会影响估值定价 ...