失守“医药一哥”，恒瑞的昔日荣耀靠什么追回？

来源：凤凰网《公司研究院》 曾经的"仿制药大王"，正努力撕掉旧标签。 10月27日晚，恒瑞医药（600276.SH；01276.HK）发布2025年三季报，交出营收净利双增的成绩 单。其中，公司经营性现金流净额（年初至报告期末）暴增98.68%，达到91亿元，格外引人注目 ——这背后，是创新药持续放量以及与国际药企巨头达成重磅授权合作的大单效应。 | 项目名称 | 变动比例 (%) | 主要原因 | | --- | --- | --- | | 经营活动产生的现金流量净额 年初至报告期末 | 98.68 | 年初至报告期末药品销售及海外 | | | | 授权首付款收到的现金增加 | | 经营活动产生的现金流量净额 本报告期 | 209.78 | 本报告期药品销售及海外授权首 | | | | 付款收到的现金增加 | 受集采拖累业绩影响，近年来恒瑞医药转型之路可谓不易，已累计砸下超过500亿元用于研发，试图 驶向创新药蓝海。然而，与老对手百济神州等创新药企相比，恒瑞却面临着国际化进程缓慢、源头 创新不足等问题。 从自主出海探索到转而拥抱"借船出海"的BD（业务拓展）模式，这家老牌药企能否在创新药的新赛 道上真正突围 ...