【广发金工】基于隔夜相关性的因子研究

广发证券资深金工分析师 张钰东 SAC: S0260522070006 zhangyudong@gf.com.cn SAC: S0260512020003 广发证券首席金工分析师 安宁宁 anningning@gf.com.cn 广发证券 资深金工分析师 陈原文 SAC: S0260517080003 chenyuanwen@gf.com.cn 广发金工安宁宁陈原文团队 摘要 研究背景： 股票市场存在一定的隔夜相关性特征，日度收益可以拆解为隔夜收益和日间收益。结合近期学术成果，本报告从日间、隔夜等特征相关 度出发，刻画相似股票的关联特征。 隔夜涨跌幅相关性研究思路： 将多空信号和交易执行进行分离，通过信号与执行分离的机制，只捕捉跨股票的信息效应。基于夜收益和日间收益来 构建相关性矩阵，然后划分领先群组（Leader）和滞后群组（Lagger），在此基础上构建交易策略，仅从领先群组生成信号，仅在滞后群组内交 易。 实证研究： 基于相关文献方案，潜在的问题在于股票之间的特征值差异相对较小，进一步尝试直接基于特征进行KMEANS聚类分析，并基于平均数 值强度确认领先群组和滞后群组。测算显示，日度调仓下，A股的领先滞 ...