增量资金入市，跨年行情来了？

2025.12. 08 国泰海通非银分析师刘欣琦表示，我国券商杠杆率显著低于国内外金融同业，除了商业模式的差异 外，监管约束也是重要方面（尤其是对于头部券商）。2025年上半年上市券商平均杠杆率3.3倍，国 泰海通、中信证券仅4.5倍、4.3倍，而同期国内银行业、高盛、大摩杠杆率分别都超过12倍。若资本 杠杆优化，有望打开券商业务发展及ROE长期成长空间。现行框架下，券商理论杠杆上限约为6倍 （优质头部实际更高），长远来看，随着两融、衍生品、跨境等资本中介业务的增长，优质头部券商 运用杠杆的能力更强，有望充分受益政策优化带来的净资产收益率（ROE）成长空间。 12月5日下午，国家金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，将保险公司 持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至 0.27；保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36，降幅均为 10%。 刘欣琦表示，2025年第三季度末保险行业资金运用余额3.62万亿，假设沪深300成分股及中证红利低 波动100成分股占比60%，其中加权平均持仓时间超过三年的占比3 ...