中国最贵耳机要IPO，毛利率65%直追爱马仕

记者丨骆轶琪 编辑丨朱益民 被称为" 中国最贵耳机"" 耳机界爱马仕"的海菲曼，一家能实现超65%高毛利率的耳机品牌厂 商，近日正式在北交所IPO过会。 2024年，海菲曼毛利率一度飙升至70.1%，直追"奢侈品之王"爱马仕的70.3%。虽然AIoT品类 整体毛利率表现天然高于智能手机等硬件，但海菲曼呈现的水平依然远高于同业。 不过高盈利能力背后，成长挑战也隐隐浮现。21世纪经济报道记者梳理发现， 近三年（2022- 2024年）公司研发占营业收入比重在5%上下浮动，但销售推广费用占营收比例却达到超过 10%。 而消费电子行业本身有快速迭代属性，本质上对公司的研发和营销投流等能力有综合 性考验。 除此之外，支撑海菲曼高毛利率表现的，是 其营收构成中有超过一半比例来自海外市场 ，近 些年来公司也在完善对自建电商平台和国内销售渠道的能力延展，但综合来看，国内市场在耳 机品类的消费能力整体略逊于美、日这类发达消费市场。 而公司在答复交易所问询函中也提到，国内京东等渠道竞争相对激烈，对广告支出成本效益会 带来一定影响。 除了头戴式耳机这类发烧友级别高端市场， 海菲曼近些年也在探路扩充产品矩阵 ，但目前来 看，新品退换 ...