【十大券商一周策略】告别单一叙事！人民币升值指引三条配置线索

中信证券：如果人民币开始持续升值 推动人民币升值的因素逐渐增多，市场关注度也开始升温，投资者要逐步适应在一个人民币持续升值的环境下 去做资产配置。从过去20年间7轮人民币升值周期来看，汇率并不是主导行业配置的决定性因素。然而，部分 行业在持续升值预期形成的初期确实会有更好表现，市场可能会复制这样的肌肉记忆，同时从成本收入分析来 看，约19%的行业会因为升值带来利润率提升，这些行业也会逐步被投资者重视起来。此外，为抑制过快单边 升值趋势而做出的政策应对，反而是影响行业配置的更重要因素。 行业配置上，在人民币持续升值的背景下，可以关注短期肌肉记忆驱动（航空、燃气、造纸等行业）、利润率 变化驱动（上游资源品和原材料、内需消费品、服务业相关品种、制造设备等）以及政策变化驱动（免税、地 产开发商、券商、保险等）三条线索。 申万宏源：非主战场的春季躁动 2026年有春季行情，且启动在即。但机构重点关注的主线结构（AI产业链，顺周期）向上空间有限，而非主 战场上（产业和政策主题，博弈高股息，各种超跌反弹），市场可能非常活跃。2025年牛市1.0（科技结构 牛）已处于高位区域，当前处于季度级别的高位震荡阶段，后续还需关注触发 ...