方案一再被否，万科债务展期谈判为何比同行艰难？

2025.12. 24 本文字数：3717，阅读时长大约6分钟 作者 | 第一财经 郑娜 自11月26日提出要对"22万科MTN004"进行展期以来，万科已与债券持有人进行了两轮会议，期 间共提出过三轮展期议案，但直至12月22日的第二次投票，依旧没有一项展期方案获得通过。 这笔原本在12月15到期的20亿中票，如今已进入了新一轮宽限期，万科将在宽限期届满之前继续与 投资人协商。 多位业内分析人士都提出，万科自身债务压力庞大，在自身造血能力大幅下降的背景下，又突然失去 大股东的外部输血，未来若走向债务展期也不会让市场意外。 只是，历经2021年以来批量的房企展期、违约，多家大型头部开发商先后完成境内外债务重组，可 供参考的方案丰富。但万科在寻求首笔中票展期时，未参照过往"本金分期兑付+维持原有票面利 率"的组合，亦未给出小额兑付或增信安排，导致展期方案至今未能通过。这一结果或许是在市场意 料之外的。 多位受访业内人士认为，万科最初意在以较低的代价赢得时间，在程序上先把违约风险压住、再用谈 判来换取更系统的债务解决方案，但很明显的是，历经过往多轮房企债务展期或重组后，市场现在更 认现金和硬增信。 两轮 谈判 第 ...