中美 AI 创投的真实差异｜42章经

Jenny 是一个同时理解中美文化、创业、研究与投资的人。她从小在美国长大，2021 年加入 OpenAI，并在 ChatGPT 爆火一周后选择离开，合伙创立了自己的基 金。前一阵她回国，我们借机聊了聊中美 AI 创投之间的差异。 P.S. 本期节目录制于 2025.12.22。几天后，Manus 被微软收购的消息披露。回头再看，Jenny 分享的许多投资思路和对美国市场的判断，其实都有所映照。 本期播客原文约 23000 字，本文经过删减整理后约 7700 字。 曲凯 ：你这两年观察到的几个最主要的 milestones 是什么？ Jenny ：在 23 年，中美都有一个非常明确的共识：投大模型。在美国，就是持续给 OpenAI、Anthropic 这样的公司投钱。这些公司这两年发展得很快，也确实拿 走了行业里大部分的利润。 23 年的另一个共识是，很多人觉得应用只是「套壳」，很轻、很薄，没什么价值。 但到了 24、25 年，这个判断开始发生变化，因为很多应用层公司逐渐做出了自己的特色和护城河，比如 Cursor、Perplexity。 最近两年，Agent 很火。但在真实场景中，AI Agent 的落地依 ...