淡水泉陶冬：2026年，系好安全带，资产为王

站在新一年的起点，市场迫切需要厘清：那些被推高的资产价 格能否持续？人工智能（AI）的繁荣是泡沫还是新纪元？在全 球债务高企的背景下，货币政策的终局究竟在何方？淡水泉 （香港）总裁兼首席经济学家陶冬在接受经济观察报记者采访 时，用"资产为王"四个字概括了2026年的核心生存法则。 作者：洪小棠 封图：图虫创意 2026年的钟声敲响时，全球经济似乎正处在一个微妙的暴风眼中。 回望2025年，特朗普重返白宫带来的秩序重构，以及跨资产类别的全面暴涨，让市场在亢奋与不 安中交织。 陶冬，受访者供图 K型平推：繁荣的宏观数据与愤怒的微观体感 如果要用一个字母来形容当下的全球经济形态，陶冬选择了"K"。 陶冬认为，这种"K型发展"并非始于今日，但在2026年将呈现出一种"平推"且深化的态势。从宏 观数据看，美国经济似乎正如日中天。2025年第三季度4.3%的GDP增速远超预期，衰退的阴霾 似乎已被驱散。然而，剥开光鲜的数据外衣，陶冬指出，这是一种典型的"无就业增长"。 "高收入人群受惠于股市和房市的财富效应，维持着极高的消费意欲；但低收入人群却被不断上升 的生活成本压迫，消费降级随处可见。"陶冬在接受采访中描述了这种撕裂 ...