谁在押注“飞天梦”？ 160余家机构久坐“冷板凳”静候“摘桃时刻”

本文字数：3587，阅读时长大约6分钟 作者 | 第一财经 王方然 2025年末，上交所的一则公告明确，商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的具体路径。这不仅为持续"烧 钱"的头部企业打开了通往公开资本市场的闸门，更让背后潜伏十年、深度布局的超过160家投资机构，首次清晰 地看到了退出的曙光。 2026.01. 11 据第一财经独家梳理，目前至少有蓝箭航天、天兵科技等六家符合核心技术指标的企业已进入IPO冲刺阶段，这些 企业在近十年间多经历了超过10轮的密集融资，单家企业背后最多聚集近60家投资机构，融资总额达数十亿元。 它们的背后，是一幅完整的资本演进图谱：从早期风险投资（VC）的"风险下注"，王国斌等个人投资者入局，到 鼎盛时期地方国资与产业资本的"重金入局"，资本属性伴随产业成熟度不断变迁。 然而，高估值与高亏损并存的局面，是该赛道最显著的特征。以蓝箭航天为例，该公司在三年半时间里累计亏损超 过35亿元，处于持续"烧钱"状态。若成功上市，早期投资者或可收获数倍账面回报；但若错过关键窗口期，则可能 面临漫长亏损周期。资本的耐心正经历最终考验：是选择继续陪跑，还是迎来期盼已久的回报时刻？ 商业航天概念持续火 ...