中外资机构热议AI的投资机遇与风险

【导读】中外资机构：AI叙事从估值扩张转向技术兑现，目前谈论AI泡沫论为时尚早 中国基金报记者 郭玟君 人工智能（AI）再度成为CES焦点，AI概念股在2026年开年高歌猛进。2026年，AI的叙事将 如何演绎？当中孕育了哪些投资机遇？又有哪些风险须重点防范？就此，中国基金报记者采 访了多家中外资机构。 AI叙事从估值扩张转向技术兑现 目前谈论AI泡沫论为时尚早 工银国际首席经济学家程实认为，AI叙事在2026年更可能从单纯的估值扩张转向对技术路径 兑现能力的持续检验，同时保留高估值与高波动并存的结构特征。当前AI繁荣由资本开支扩张 与宏观流动性共同塑造，科技部门在传统行业承压时呈现类财政刺激效应，估值层面体现出 贴现模型凸性与厚尾分布定价的特征，关键在于资本押注的技术路径能否转化为可兑现的生 产力提升与盈利结构重塑。 中国银河国际首席宏观策略师成亚曼指出，AI叙事正从"非理性繁荣"向"理性泡沫"演进，核 心逻辑是国家战略（中美竞逐技术制高点）与企业"囚徒困境"（巨头押注生态位）驱动的资 本有序注入，而非单纯情绪炒作。长期看，AI作为通用目的技术，其对生产率的提升路径明 确，泡沫更多是技术革命中的阶段性现象； ...