谁来为AI泡沫买单？朱宁谈市场信心与估值风险

以下文章来源于经济观察报观察家 ，作者经观观察家 理性，建设性 经济观察报观察家 . 朱宁并未否定 AI 的技术颠覆潜力。他指出，泡沫之下的基础 设施建设与人力资本流动，可能正在为下一个周期埋下关键伏 笔。但站在投资者而非产业观察者的立场上，他反复强调，最 需要回答的，依然是那个古老而现实的问题：这些估值，究竟 靠什么来支撑？ 作者：李佩珊 封图：IC Photo 2000年，朱宁的一位同学曾笃定地对他宣布："我要退休了。" 当时，这位同学供职于正处在互联网狂热中心的一家美国软件公司，手中的期权价值六七百万美 元。那是一轮互联网泡沫的最高峰，财富看起来像一场只要入场就能获胜的捡钱游戏。然而，在泡 沫破碎后的十几年里，这位本该"退休"的同学，却一直在美国从事着最传统的行当：卖房子。 著名经济学家、上海交通大学上海高级金融学院副院长朱宁之所以反复讲起这个故事，是因为类似 的情形几乎在每一轮资产泡沫中都会出现。在他看来，人们并非不知道风险，而是在市场不断前行 的节奏中，逐渐形成一种"确定性幻觉"，相信这一次会有所不同。 二十六年后，类似的情绪再次浮现。只是这一次，信心的载体不再是互联网，而是人工智能。 2026年刚 ...