专访大摩徐然：全面降息弊大于利，2026年中国金融体系将逐步回归正循环

本文字数：2593，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 杜川 "全面降息弊大于利，不应被视为刺激经济的灵丹妙药。"日前，摩根士丹利中国首席金融分析师徐 然在接受第一财经记者专访时表示。 新年伊始，货币政策靠前发力、精准滴灌。1月15日，中国人民银行宣布包含8项措施的政策组合 拳，核心围绕结构性货币政策工具"加量降价"，通过下调利率、增加额度等方式，定向支持民营中 小微企业、科技创新等重点领域与薄弱环节。 徐然认为，结构性降息率先落地意味着总量政策大概率不会很快到来。"金融产品是靠利率风险分层 的，降息不会刺激消费和信贷，反而合理的风险定价才会有可持续的信贷供给和需求的合理增 长。"他预计，2026年中国金融体系将逐步回归正向循环，其中，政策层面对降低利率的推动力减 弱，金融资产收益率预计在2026年下半年出现反弹。 全面降息弊大于利 1月19日，再贷款、再贴现利率下调0.25个百分点，资金定向流向民营中小微企业等重点领域。 开年以来，围绕货币政策走向的讨论持续升温，与主流声音形成鲜明对比的是，徐然不赞同全面降准 降息，并强调这一政策选择"弊大于利"。 2026.01. 20 在他看来，监管层最终选择结构性 ...