A股三次大牛市：启动、上涨与终结

文：泽平宏观团队 摘要 2024年9月下旬以来，力度空前的宏观放松政策和AI科技浪潮点燃了A股"信心牛"行情。牛市有 何规律？本轮牛市后续怎么走？ 我们复盘A股三次大牛市，1999-2001年的519行情、2005-2007年的周期牛、2014-2015年的改革 牛和水牛，探寻牛市规律，为本轮行情演绎提供镜鉴。 1、1999-2001年的519行情 ： 始于经济低迷时的政策刺激，终于盈利无法消化估值泡沫。 2、2005-2007年的周期牛：基本面驱动的牛市，始于股权分置改革，受益于经济繁荣和流动性过 剩，持续时间长，涨幅大。 当时经济高速增长，但股权分置问题、国有股减持等影响信心，A股经历三年下跌。2005年股权 分置改革解开桎梏，开启大牛市。 上半场为估值修复驱动，国防军工、有色金属和非银金融领涨，随后进入2个月震荡期。下半场 为业绩驱动，随着上市公司业绩全面提升，迎来15个月的爆发期，与经济增长密切相关的周期和资源 类行业获得4-5倍涨幅。 但2008年国际金融危机冲击、经济增速放缓、政策紧缩、市场估值高企和解禁压力等多重因素共 同作用导致牛市结束。上证综指从2005年6月的998点开始，一路上涨至200 ...