告别“DPI焦虑”，一家GP的“多赢”解题思路

导读： 丙午年正月，窗外年味还未散，一级市场投资人们已经开始紧张复工。 这一年，中国一级市场在经历漫长蛰伏后，终于迎来"久违"的暖意。而以"长周期、高投入"为特 征的生物医药领域，也同步进入价值兑现期——港股捷报频传，BD交易金额屡创新高，一批创新 药企正陆续叩响资本市场的大门。 然而， 短暂的爆发还不足以抚平所有人的焦虑。 对创新药投资而言，一个关于"周期"的根本性命 题依然悬而未决。 在业界部分投资人看来，2025年的BD热潮与港股IPO窗口重启，更似结构性复苏，而非行业全面 穿越周期。尽管具备高临床价值的头部资产率先回暖，但大量中小型企业仍陷于融资困境与研发内 卷的双重压力。 为LP创造并兑现"确定性"，为项目打造安全边际。 作者丨FOFWEEKLY 对企业而言，漫长的研发周期、高昂的投入成本与巨大的临床变数，使得"九死一生"仍是行业常 态。LP追求DPI回报，企业需要成长时间，而GP卡在中间，进退两难——这成为创新药"黄金十 年"后，行业最典型的"死循环"。 够不着的钟 如果研发是一场"消耗巨大的长跑"，那么时间便是最苛刻的裁判。 周期错配是结构性的， 无法单纯靠IPO市场回暖来化解， 而需要GP具备 ...