每日晨报 2025 年 6 月 19 日 交银国际研究 今日焦点 医药行业 - 制药 处方药企：板块反弹之后的布局再思考 丁政宁 Ethan.Ding@bocomgroup.com 创新价值实现+业绩预期改善驱动股价复苏：港股处方药板块年初以来表 现亮眼，市场的核心关注点包括大型 BD 出海交易（包括交易预期）、 基本面预期变化。板块层面 2025 年度卖方一致预测 EPS 自年初以来上修 约 2%，但公司之间差异较大，上修幅度较大的多为创新品种上市节奏较 快、基本面持续向好、和/或有 BD 交易的企业，股价表现也相对较强。 核心经营业务估值仍具吸引力：当前港股处方药板块平均前瞻市盈率略 高于过去五年均值 0.4 个标准差（不包括恒瑞），对应约 2 倍 PEG（不 包括恒瑞）。虽然板块表观估值水平较高，但剔除 BD 合作后的核心业 务估值仍具吸引力。考虑到创新驱动下长期成长确定性持续提升，我们 认为未来仍有估值上修空间。 标的推荐及逻辑：重点推荐先声药业，并建议重点关注翰森、中生、通 化东宝等存在出海或业绩催化的标的。我们上调翰森及中生的目标价， 将科伦药业下调至中性评级，并维持恒瑞和石药的中性评级。 | 全 ...

OpenAI GPT-5 或将夏季登场 OpenAI CEO 回应 Meta 挖人：他们不擅长创新 余承东：鸿蒙对比其他系统有三大优势 消息称马斯克的 xAI 每月烧掉 10 亿美元 奥迪回应「取消全面电动化」传闻 京东 CEO：全职外卖骑手人均收入近 1.3 万元 亚马逊 CEO：AI 提升效率下，员工数量将减少 小米多款新品信息公布 Midjourney 正式公布视频生成模型 V1 曝三大运营商将全面重启 eSIM 网易云音乐回应邓紫棋重录版歌曲下架 京东正式宣布进入酒店行业 OpenAI GPT-5 或将夏季登场 ▲ 视频字幕由 AI 生成 昨晚，OpenAI 首档官方播客正式上线，CEO Sam Altman 与前 OpenAI 员工 Andrew Mayne进行了深入交流，其中 Altman 还透露了部分新品的发布节奏。 备受期待的 GPT-5 发布时间在本次播客中再次变得明了——Altman 在对话中表示，「可能在今年夏天某个时候发布」。 本月初，Altman 在个人账户上发布过夏季新品的预告信息，称「这个火热的夏天，都给我冲」。据 AI 工程师 Tibor Blaho 和投资者「Chris （c ...

截至2025年6月19日 09:31，中证人工智能主题指数(930713)上涨0.17%，成分股中科星图(688568)上涨4.50%，中际旭创(300308)上涨2.18%，东华软件 (002065)上涨1.55%，复旦微电(688385)上涨0.90%，启明星辰(002439)上涨0.80%。AI人工智能ETF(512930)上涨0.08%，最新价报1.32元。截至6月18日，AI 人工智能ETF近5年净值上涨8.82%。 规模方面，AI人工智能ETF近2周规模增长6477.78万元，实现显著增长。拉长时间看，近10个交易日内，合计"吸金"6110.71万元。 消息面上，今天凌晨，OpenAI发布了其联合创始人兼首席执行官Sam Altman的40分钟深度专访，Altman透露了万众期待的GPT-5可能在今年夏天某个时候登 场，他表示，OpenAI内部正在重新思考模型的命名和发布策略。过去，模式是训练一个大的新模型，然后发布（如GPT-3到GPT-4）。但现在，系统变得更 加复杂，可以通过持续的"后训练"（post-training）不断优化。 针对近期备受关注的"星际之门"计划，Altman给出了迄今最 ...

截至2025年6月19日 09:37，公司债ETF(511030)上涨0.01%，最新价报106.03元。拉长时间看，截至2025年6月18日，公司债ETF近3月累计上涨1.01%。 流动性方面，公司债ETF盘中换手0.01%，成交218.41万元。拉长时间看，截至6月18日，公司债ETF近1周日均成交23.31亿元。 规模方面，公司债ETF最新规模达186.81亿元，创成立以来新高。 份额方面，公司债ETF最新份额达1.76亿份，创近3月新高。 从资金净流入方面来看，公司债ETF近9天获得连续资金净流入，最高单日获得15.38亿元净流入，合计"吸金"31.25亿元，日均净流入达3.47亿元。 数据显示，杠杆资金持续布局中。公司债ETF连续6天获杠杆资金净买入，最高单日获得844.24万元净买入，最新融资余额达1120.13万元。 截至2025年6月19日 09:35，国开债券ETF(159651)多空胶着，最新报价106.19元。拉长时间看，截至2025年6月18日，国开债券ETF近1年累计上涨2.00%。 流动性方面，国开债券ETF盘中换手0.01%，成交12.74万元。拉长时间看，截至6月18日，国开债 ...

截至2025年6月19日 09:37，恒生医疗保健指数(HSHCI)强势上涨1.32%，成分股信达生物(01801)上涨5.53%，晶泰控股(02228)上涨4.37%，诺诚健华(09969)上 涨3.46%，亚盛医药-B(06855)，美中嘉和(02453)等个股跟涨。恒生医疗ETF(513060)上涨1.26%，最新价报0.56元。流动性方面，恒生医疗ETF盘中换手 3.37%，成交2.71亿元。拉长时间看，截至6月18日，恒生医疗ETF近1周日均成交28.68亿元，居可比基金第一。 2025年6月20日-23日，第85届美国糖尿病协会科学会议（ADA）将在美国芝加哥召开，ADA大会是糖尿病研究与治疗领域的权威学术盛会之一，预计GLP-1 类药物的多靶点升级与减重治疗新策略将受到广泛关注。此次会议将有多家国内医药企业展示其在相关领域的最新研究成果和进展，建议关注。 国开证券指出，年初以来，创新药板块在政策、出海、业绩等多方面推动下，市场关注度高，叠加此前已经过较长时间调整，市场表现较为抢眼。目前个股 表现虽出现些许分化，但我们仍维持此前观点，认为创新药仍是行业最重要的投资主线之一。人工智能技术快速发展，医 ...

"黄金疲劳"催生新的避险选择，铂金正成为贵金属市场的新焦点。 周三，铂金价格突破1300美元大关，创下近五年新高，年内涨幅高达44%。与之相比，黄金价格今年来虽累计上涨近30%，但目前 在3400美元/盎司下方盘整，显得有些乏力。 MKS PAMP研究与金属策略主管Nicky Shiels指出，铂金的上涨是全球货币贬值交易的延续： "投资者正在寻找美元对冲工具，黄金之外，白银和铂金成为下一个热点。" 全球指数提供商Indxx产品创新主管Vaihab Agarwal将这种现象称为"黄金疲劳"，即当黄金价格攀升至历史高位后，投资者开始向价 值链下游寻找机会。 目前，白银已经吸引了大量关注，价格触及十三年高点36美元上方，而铂金正成为下一个受益者。 结构性供应短缺 世界铂金投资委员会(WPIC)数据显示，2025年铂金市场将连续第三年出现显著赤字，预计短缺量高达96.6万盎司，高于此前预估的 84.8万盎司。 WPIC研究总监Edward Sterck表示，"铂金市场处于结构性赤字状态"，现有地上库存仅能支撑三个月需求。预计这种赤字将持续到 2029年。 与此同时，TD证券高级商品策略师Daniel Ghali警告 ...

国际黄金周三（6月18日）日K收跌，美市尾盘，国际黄金收报3368.67美元/盎司，下跌18.91美元或 0.56%，日内最高上探3399.79美元/盎司，最低触及3362.39美元/盎司。 美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，截至6月18日，黄金ETF持有量为947.37吨，较上一交易日 增持1.43吨。 【上一交易日黄金行情解析】 金价昨日回落收跌，未能重回5日均线上方转看涨，令其短期走势偏弱走低的较大，但也运行在中轨上 方，4小时走势也早已显示回落触底信号，且下方也有长期均线支撑，附图指标也偏向减弱转强预期， 故此，这则暗示下方空间有限，即将迎来看涨攀升机会。 （注：黄金ETF持仓增加，表明买盘增加，市场看涨黄金的情绪升温，利多黄金；黄金ETF持仓减少， 表明卖盘增加，市场看跌黄金的情绪升温，利空黄金。） 【要闻回顾】 特朗普政府的关税政策成为近期市场关注的焦点。鲍威尔在新闻发布会上明确指出，商品价格通胀将在 今年夏季回升，部分关税成本将转嫁给美国消费者。美国财政部数据显示，5月海关收入达到230亿美 元，较去年同期增长近四倍，这表明特朗普的高关税政策已显著推高进口成本。鲍威尔进一步解释，关 税 ...

友嘉国际数控机床则展示了其精密加工领域的领先实力。"此次带来的四款立式加工中心中，有一款三轴重复定位精度达到了0.002毫 米。"该公司销售副总监李春晓说，这一精度水平在国际同类型设备中处于领先梯队，满足了对高精度零部件加工的严苛需求。 随着全球对新能源和智能制造的重视，高端精密零部件制造行业需求持续增长，新能源汽车、航空、低空经济、人形机器人、半导体、 电子、医疗器械、光伏储能、风电以及工程机械等领域对高精密零部件的需求不断上升。同期举办的第8届中日韩智能制造大会暨高精密 零部件加工技术与应用大会，成为探讨行业未来发展趋势并提供解决路径的有力抓手。1500余名机械制造工程师，围绕高精密轴承、齿 轮、电机、减速器、滚珠丝杠、液压系统以及自动化智能化加工、激光智能制造等核心技术和未来发展趋势展开深入研讨。 齐鲁晚报.齐鲁壹点宋祖锋 随着激光束在板材上精密切割，一个个高精度零件完美呈现；火花四溅，一块几厘米厚的钢板被激光切割成设定模型；程序指令设定 后，机械臂沿预设工位精准提取安放物料。6月18日，在青岛即墨举办的第28届青岛国际机床展览会第8届中日韩智能制造大会暨高精密 零部件加工技术与应用大会上，众多国内外机 ...

记者 张杨 2025陆家嘴论坛昨天在上海开幕，中央金融管理部门集体亮相，"一行一局一会"的掌门人，为上海 带来了实实在在的政策大礼包。 人民银行：八项政策措施 中国人民银行行长潘功胜在其演讲一开始就抛出了重磅：将在上海实施八项政策措施。 一是在上海设立银行间市场交易报告库。这一金融基础设施将高频汇集并系统分析银行间债券、货 币、衍生品、黄金、票据等各金融子市场交易数据，服务金融机构、宏观调控和金融市场监管。 六是在上海优化升级自由贸易账户功能。实现优质企业与境外资金高效融通，提升跨境贸易投资自 由化便利化水平，助力上海高水平对外开放。 七是在上海"先行先试"结构性货币政策工具创新。包括开展航贸区块链信用证再融资业务、跨境贸 易再融资业务、碳减排支持工具扩容等试点。积极推动上海首批运用科技创新债券风险分担工具，支持 私募股权机构发行科创债券。 八是会同证监会研究推进人民币外汇期货交易。推动完善外汇市场产品序列，便利金融机构和外贸 企业更好地管理汇率风险。 不难发现，人民银行的八项政策举措聚焦离岸、跨境、航运和科技等多个领域，既为上海国际金融 中心建设提供创新突破口，也为上海"五个中心"建设的关键环节添加助力。 ...

记者 张杨 从入层条件来看，不管是科创板上市老企业，还是新申请注册的企业，只要是未盈利科技型企业， 将被全部纳入科创成长层。 从调出条件来看，实施新老划断，存量未盈利企业符合现行取消特殊标识条件的，将被调出科创成 长层，但新注册的入层企业则需要数据符合科创板第一套上市标准时，才可调出。 科创成长层企业股票在简称后添加"U"（Unprofitable），作为特殊标识，供投资者参考。 昨天，证监会主席吴清宣布，继续充分发挥科创板示范效应，加力推出进一步深化改革的"1+6"政 策措施，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市。当日收市后，证监会及上交所公布了《关于在科 创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》等细则。 为何此时推出新政？ 一年前的陆家嘴论坛上，"科创板八条"问世，开启了推动注册制改革走深走实的重要一步。实施一 年来，各项改革举措已基本落地。有必要进一步深化科创板改革，引导资本流向真正具备技术突破能力 的创新主体。 证监会表示，此时在科创板设置科创成长层，有利于为增量制度改革提供更可控的"试验空间"，可 以试点一些更具包容性的政策举措；也有利于对未盈利科技型企业集中管理，便于投资者更好识别风 险 ...